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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

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从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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二手房难卖:为何上海中介费大幅涨价 北京降价? ——凤凰网房产北京

11月15日,上海链家地产将服务中介费上调至房屋成交价的3%。其中,买方为2%,卖方为1%。 

(调价后的链家服务合同) 

在服务费未调高之前,链家在上海地区的服务中介费为2%,买方与卖方各为1%,但交易过程中大多由买家承担全部中介费。 

链家客服表示,目前能够确定调高服务费的仅上海地区,其他城市和地区目前还未接到通知。 

链家回应:上调至一线城市水平 

上海二手房市场至6月份以来持续走低,为何上海链家在楼市低迷之际,逆势上涨佣金标准呢? 

基金君电话了一位链家内部人士。该人士透露,调价之前,在四大一线城市中,上海二手房中介费率一直处于相对较低水平。北京二手房中介费率2.7%,深圳、广州平均水平为3%。 

不过为了促成交易,该内部人士表示,11月底之前如果能签订交易合同,仍然可以争取2%的中介费率。“过了11月之后,就很难申请了! 

据《21世纪经济报道》,链家方面公开声明称,“这是上海链家的企业行为,是市场行为,也是一种竞争策略。相比其他商品交易流程,二手房交易流程复杂、周期长、风险大。长期以来,房产经纪行业的整体服务品质远远落后于上海的城市品质,交易乱象频生、交易安全得不到保障,无法满足上海市民的要求。自链家进入上海市场以来,选择扎根社区、不断优化服务,坚决执行真房源、不吃差价等八大安心服务承诺,仅去年一年赔付垫付金额超过1亿元。我们深知,目前做到的还远远不够,我们决定,未来进一步加大投入,全方位提升服务品质,升级安心服务承诺,在行业内践行优质的差异化的服务,为房屋交易提供风险保障。经过公司慎重考虑,并参照成熟市场的费率水平,上海链家决定即日起实行新的佣金标准,也请上海消费者对于相对应的服务品质进行监督和反馈。” 

北京二手房中介费暗中下调 

实际上,上海的二手房交易市场自今年6月份以来,一直比较低迷。最新数据显示10月二手房共网签13000套,环比下降7.14%。 

以下表格是2018年1月以来,上海每月二手房交易数量: 

据国家统计局数据测算,10月份,全国70个大中城市新建商品住宅价格环比算术平均增速为1.02%,总体平稳。但是10月份,4个一线城市和厦门、杭州等10个热点城市二手房价格均出现下跌。 

其中,一线城市二手房价格全面降温,北京、上海和广州均下降0.2%,深圳下降0.6%。此外,厦门、杭州、宁波、三亚、温州、海口、、泉州、丹东、天津等10个热点城市二手房价格也出现下跌。厦门下调幅度最大,环比跌幅达0.9%。 

中原地产分析师张大伟认为,目前一二线热点城市二手房成交量占比已经过半,京沪两地占比更高达八成。“二手房价格下调刚刚开始。”张大伟预计,未来几个月,二手房价格下调的城市和下调幅度将继续加大,部分城市新房价格也将逐渐开始调整。 

事实上,基金君致电北京链家,链家的经纪人在电话中表示:“现在,中介费只要2.2%以上就可以不跟总监打申请直接签了。” 而链家的二手房交易中介费对外宣称一直是2.7%。该经纪人表示,老客户可以额外申请折扣,优惠视情况而定。 

 我爱我家置业顾问表示,最近的标准还是贷款买房客户中介费报2.7%,全款买房客户中介费报2.5%,,但是我这边申请过中介费2.0%的单子,因为老客户带新客户来。 

此前还传闻,搜房网将中介费从1.5%降到0.8%。基金君致电搜房网,客服表示可以努力申请一下1%的中介费。 

北京二手房的中介费暗中调整,背后深层次的原因是北京二手房交易量的萎缩。对于存在同样情况的上海地区来说,上海链家以提高服务品质为由,将上海地区的中介费率上调1%,买家承担的费用增长了一倍,这将大大增加买房者的负担。然而,对于其他房产中介公司来说,大家无疑松了口气。 

一位 我爱我家的内部人士透露,链家的中介费率一直是同行业中最高的,但是鉴于链家的规模优势,其他的 房地产中介机构一直只有羡慕的份儿。在市场如此低迷的时候,链家上调中介费率势必会给业务员带来压力,同时也会给购房者带来压力。部分购房者或是链家的业务人员也可能转投其他 房地产中介机构,反而给其他中介机构带来喘息。

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11月15日,上海链家地产将服务中介费上调至房屋成交价的3%。其中,买方为2%,卖方为1%。 

(调价后的链家服务合同) 

在服务费未调高之前,链家在上海地区的服务中介费为2%,买方与卖方各为1%,但交易过程中大多由买家承担全部中介费。 

链家客服表示,目前能够确定调高服务费的仅上海地区,其他城市和地区目前还未接到通知。 

链家回应:上调至一线城市水平 

上海二手房市场至6月份以来持续走低,为何上海链家在楼市低迷之际,逆势上涨佣金标准呢? 

基金君电话了一位链家内部人士。该人士透露,调价之前,在四大一线城市中,上海二手房中介费率一直处于相对较低水平。北京二手房中介费率2.7%,深圳、广州平均水平为3%。 

不过为了促成交易,该内部人士表示,11月底之前如果能签订交易合同,仍然可以争取2%的中介费率。“过了11月之后,就很难申请了! 

据《21世纪经济报道》,链家方面公开声明称,“这是上海链家的企业行为,是市场行为,也是一种竞争策略。相比其他商品交易流程,二手房交易流程复杂、周期长、风险大。长期以来,房产经纪行业的整体服务品质远远落后于上海的城市品质,交易乱象频生、交易安全得不到保障,无法满足上海市民的要求。自链家进入上海市场以来,选择扎根社区、不断优化服务,坚决执行真房源、不吃差价等八大安心服务承诺,仅去年一年赔付垫付金额超过1亿元。我们深知,目前做到的还远远不够,我们决定,未来进一步加大投入,全方位提升服务品质,升级安心服务承诺,在行业内践行优质的差异化的服务,为房屋交易提供风险保障。经过公司慎重考虑,并参照成熟市场的费率水平,上海链家决定即日起实行新的佣金标准,也请上海消费者对于相对应的服务品质进行监督和反馈。” 

北京二手房中介费暗中下调 

实际上,上海的二手房交易市场自今年6月份以来,一直比较低迷。最新数据显示10月二手房共网签13000套,环比下降7.14%。 

以下表格是2018年1月以来,上海每月二手房交易数量: 

据国家统计局数据测算,10月份,全国70个大中城市新建商品住宅价格环比算术平均增速为1.02%,总体平稳。但是10月份,4个一线城市和厦门、杭州等10个热点城市二手房价格均出现下跌。 

其中,一线城市二手房价格全面降温,北京、上海和广州均下降0.2%,深圳下降0.6%。此外,厦门、杭州、宁波、三亚、温州、海口、、泉州、丹东、天津等10个热点城市二手房价格也出现下跌。厦门下调幅度最大,环比跌幅达0.9%。 

中原地产分析师张大伟认为,目前一二线热点城市二手房成交量占比已经过半,京沪两地占比更高达八成。“二手房价格下调刚刚开始。”张大伟预计,未来几个月,二手房价格下调的城市和下调幅度将继续加大,部分城市新房价格也将逐渐开始调整。 

事实上,基金君致电北京链家,链家的经纪人在电话中表示:“现在,中介费只要2.2%以上就可以不跟总监打申请直接签了。” 而链家的二手房交易中介费对外宣称一直是2.7%。该经纪人表示,老客户可以额外申请折扣,优惠视情况而定。 

 我爱我家置业顾问表示,最近的标准还是贷款买房客户中介费报2.7%,全款买房客户中介费报2.5%,,但是我这边申请过中介费2.0%的单子,因为老客户带新客户来。 

此前还传闻,搜房网将中介费从1.5%降到0.8%。基金君致电搜房网,客服表示可以努力申请一下1%的中介费。 

北京二手房的中介费暗中调整,背后深层次的原因是北京二手房交易量的萎缩。对于存在同样情况的上海地区来说,上海链家以提高服务品质为由,将上海地区的中介费率上调1%,买家承担的费用增长了一倍,这将大大增加买房者的负担。然而,对于其他房产中介公司来说,大家无疑松了口气。 

一位 我爱我家的内部人士透露,链家的中介费率一直是同行业中最高的,但是鉴于链家的规模优势,其他的 房地产中介机构一直只有羡慕的份儿。在市场如此低迷的时候,链家上调中介费率势必会给业务员带来压力,同时也会给购房者带来压力。部分购房者或是链家的业务人员也可能转投其他 房地产中介机构,反而给其他中介机构带来喘息。

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央广网杭州12月13日消息(记者柯成韵 刘柏煊)据经济之声《天下财经》报道,在不到20年的时间里,阿里巴巴集团从一个“小作坊”成长为一家市值一度突破5000亿美元的世界级科技创新企业,生动诠释了改革开放的巨大孵化力。阿里巴巴集团渐进地改变了消费方式、支付方式、生产方式和贸易方式,在众多领域成为推动改革开放的“排头兵”。

推动中小微企业数字化转型

又到年底,浙江“袜都”诸暨的一家工厂正在加紧赶工。生产多少袜子、生产什么样的袜子,他们都有精准的消费者大数据作为依据。比如,一款袜子的罗口高度就比普通袜子缩短了5毫米,改造后的袜子除了更贴近市场需求,平均每双袜子还可以节省下7%-8%的成本,放到网上后3天时间就卖出了153万双。

阿里巴巴淘宝资深总监陈镭介绍,目前在服装、箱包等行业,阿里巴巴已经为3万多家传统工厂插上了“数据的翅膀”,帮助中小微制造企业完成数字化升级改造。他说:“我们赋能给厂家,厂家再通过大数据能力改造自己的生产端和供应链端,最终来说,前端消费端和后端生产端的数据通路越来越顺。随着数据通路越来越顺,可以带动整个链条里生产效率的提升,能够把产业带上很多生产制造的能力激发出来。”

eWTP孵化国际贸易新方式

事实上,阿里巴巴从创业之初就是一个服务中小微企业的平台。通过阿里巴巴“中国供应商”等服务的中间纽带,中国大量的中小微企业得以第一次通过互联网获得海外订单,让中国制造扬帆出海。如今,随着阿里巴巴首倡的世界电子贸易平台(eWTP)相继在亚洲、非洲和欧洲落地,货物平均清关时间大大缩短,全球的中小微企业都可以更加高效地开展海外贸易,将自己的产品销往全球各地,这为国际贸易开拓了一条全新的“高速公路”。

中国国际经济交流中心副研究员李锋认为,阿里巴巴在改革开放的浪潮中不断孵化出新模式、新业务、新技术,正在引领数字经济的未来。他说:“B2B成功后发展淘宝,淘宝成功后发展支付宝,支付宝成功后发展菜鸟物流以及盒马鲜生,之后发展新零售、新制造、新金融、新技术、新能源,然后是大文娱、旅游、健康,不断拓展,做法都是依托互联网平台,一个又一个地去创造新的样板。改革开放造就了阿里巴巴,阿里巴巴又成为改革开放中的创造者。”

中国成为数字经济引领者

在阿里巴巴创始人、董事局主席马云看来,受益于改革开放,今天是中国数字经济发展最好的时代,在中国新一轮改革开放的推动下,中国的数字经济将引领世界经济进入一个新时代。他在浙江省对外开放大会上说:“我们是改革开放的受益者,是改革开放的实践者,未来依然会是改革开放永不停止、永不消失的一股坚强的力量。如果说过去四十年,中国的改革开放主要是为了我们国家自己的经济发展,解决自己家里的问题;那么未来的四十年,我们将继续改革开放,不仅仅是为了自己,更加是因为对世界的担当。”

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  一、19年经济开局不佳。

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  1月供需双弱。

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  统计局通常不公布1月份的经济数据,但从中观数据来观察,1月份经济呈现供需双弱的状态。从需求来看,主要城市和主要地产商地产销售面积均为负增,乘用车批发和零售销售同比也在萎缩。在生产方面,电厂发电耗煤增速降幅扩大,钢厂粗钢产量增速也在下降。

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  此外,1月重卡销售增速再度转负,而1月挖掘机销量增速降至10%,后者也创下了16年7月以来的新低。

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  外贸波动较大。

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  1月份经济数据中唯一超预期的是外贸数据,1月出口增速回升至9.1%、增速再度转正,进口增速降幅也收窄至-1.5%。但是当前外贸数据受到贸易冲突谈判和春节因素的干扰,单看一个月数据其实存在巨大的波动。如果从过去3个月的平均值来看,目前的进出口增速其实都降至了零左右。

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  此外,作为出口导向性的经济体,韩国的出口数据素有“世界经济的金丝雀”之称,而韩国过去3个月对中国的出口增速都是同比大幅下滑,其中1月份同比增速下降19%,这也从侧面反映中国需求仍在下滑。

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  春节消费下滑。

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  2月上旬恰逢中国春节,从春节有关的消费数据也可以观察当前的经济状态。

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  今年春节黄金周期间,全国共发送旅客4.21亿人次,同比增长0.35%,增速低于去年同期的2.7%。其中民航和铁路发送旅客增速大幅下降,而道路发送旅客增速由正转负。

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  19年春节黄金周商品零售增速为10.2%,低于去年的11.4%,也创下05年以来的新低。而黄金周旅游收入增速更是从去年的12.2%降至8.2%,这一增速在过去18年当中仅高于05年和08年。

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  19年春节电影票房虽然创出新高,但同比增速仅为1%,远低于去年同期的70%。而且今年春节观影人次同比出现明显下降,而这也是过去8年以来的首次下降。

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  因此,各项春节有关的消费、出行数据均显示19年的经济明显不如18年。

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  通胀继续回落。

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  统计局刚刚公布了1月份的物价数据,1月CPI仅为1.7%,降至1年低点,其中节前食品价格涨幅低预期,而非食品价格则维持在两年半以来的低位水平。考虑到春节错位效应,去年2月份的CPI大幅跳涨,我们预计今年2月份的CPI可能大幅下降至1.1%。

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  物价的低迷也从侧面反映当前的经济的总需求偏弱。

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  二、回落始于信用收缩。

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  融资领先经济变化。

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  货币是经济运行的血液,从微观来看,企业往往需要先有资金、然后才能安排投资和生产,体现在宏观层面,就是货币融资是经济增长的领先指标。而在中国当前,我们发现社会融资是经济增速的重要领先指标,领先经济变化一到两个季度左右。

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  比如说在09年1季度和12年3季度社会融资总量增速出现回升,而在1个季度以后GDP增速也出现了回升。在10年1季度和13年2季度社会融资总量增速出现了回落,而GDP增速则分别在1个季度和2个季度之后应声下滑。

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  18年经济回落在后。

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  观察本轮中国经济增速的变化,我们发现其回落始于18年2季度左右。

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  从GDP增速来看,在17年3季度到18年1季度都维持在6.8%的增速,但在18年2季度增速降至6.7%,此后的两个季度增速又分别降至6.5%和6.4%。

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  从支出法来看,三大需求的下滑均出现在18年2季度。其中消费增速从9.8%降至9%,投资增速从7.6%降至5.2%,出口增速从17.6%降至12.3%。

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  而从生产法来看,工业增速的明显下滑出现在18年3季度,从6.4%降至5.9%。而从中观数据来观察,18年上半年发电量增速稳定在8%,到3季度增速降至6%、4季度增速降至5%,也印证工业生产从3季度开始下滑。

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  17年融资回落在先。

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  而早在17年4季度,社会融资增速就出现了明显下滑,增速从3季度的14.4%降至13.4%,此后一路下滑至18年4季度的9.8%。因此,本轮经济的回落最初始于17年的社会融资增速下滑。

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  三、从去杠杆到稳杠杆。

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  过去货币超发,引发去杠杆。

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  为何17年社融增速出现大幅下滑?原因在于过去货币超发、债务超增,引发了去杠杆。

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  在08年金融危机之后,我们走上了靠货币和债务发展经济的不可持续的道路。

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  从货币的角度观察,从08年到17年,中国广义货币M2总量从47万亿增加至168万亿,年均增速高达15%,而同期GDP名义增速为11%,货币增速远超GDP名义增速,结果就是我国M2/GDP从08年的149%激增至17年的204%。

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  而从债务的角度观察,08年时我国经济的总负债仅为41万亿,到17年激增至200万亿,年均增速高达19%,远超同期的货币增速和经济名义增速。结果就是我国总负债/GDP从08年的129%激增至17年末的243%,已经接近美国08年金融危机之前的水平。

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  如今货币收缩,进入稳杠杆。

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  因为债务增长过快,在17、18年我国进行了轰轰烈烈的去杠杆,出台了资管新规,关闭了影子银行,大幅收缩了非标融资。

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  而正是得益于过去两年的去杠杆,我国的货币增速出现了大幅下降。截止18年末,我国广义货币增速降至8%,增速仅为过去十年平均水平的一半左右,已经低于当年8.9%的GDP名义增速。而从M2/GDP来观察,18年末已经降至201%,从16年末208%的高点连续两年下降。

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  与此同时,宏观债务率也从持续激增转入逐渐企稳。截止18年末,我国总债务/GDP依然维持在243%,已经连续6个季度维持在245%左右水平。

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  因此,在中国的宏观债务率逐渐企稳之后,其实意味着当前的货币和债务增速已经和经济增速大致相当,无需再大幅下降,那么中国经济也将从去杠杆转入稳杠杆阶段。

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  四、融资预示经济筑底。

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  社融增速已经见底。

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  19年1月,新增社融4.64万亿创下历史单月新高,同比多增1.56万亿,社融余额增速也从9.8%回升至10.4%,这也是自17年以来的首次大幅回升。

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  我们认为社融增速已经见底,理由一是中国宏观债务率已经企稳、货币和融资增速已和经济增速匹配;理由二是社融当中非标融资的拖累开始减缓,而直接融资开始发力。

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  回顾2018年,新增社融19.26万亿,同比减少了3万亿,其中仅三大非标融资就萎缩了3万亿,同比减少了6.5万亿,是社融的主要拖累。但在19年1月份,三大非标融资新增了3400亿,即便假定19年非标全年零增长,其对社融的拖累也将明显减少。

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  而19年1月份的企业债净发行4990亿,同比多增3780亿;地方政府专项债发行1088亿,同比多增1088亿。企业债发行的增加受益于利率下行、债市向好,地方政府专项债的发行源于政府举债增加,这两项都属于可以持续增加的直接融资。

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  因此,只要今年影子银行收缩的拖累不再增加,而企业债和地方政府专项债的增长可以持续,那么我们就有理由相信当前的社融增速已经见底。

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  难回举债发展老路。

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  由于1月的新增社融和信贷均创出历史单月新高,这也引发了对重走举债发展老路的担忧,但我们认为信贷的激增主要归功于季节因素和短期因素,并不可持续。

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  具体来看,1月新增社融4.64万亿,主要的增长来自于3.57万亿的对实体部门贷款,其中居民贷款9900亿,企业贷款25800亿。但其实居民贷款与去年同期相差不大,主要是企业贷款同比增长了8400亿,而其中有7700亿增量都来自于短期贷款。也就是说,1月的信贷增长主要来自于企业部门短期贷款,包括票据融资,而无论居民还是企业部门的中长期贷款都变化不大。

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  当前政策从宽货币转向宽信用,政府发文要求加强金融对民营企业的支持。加上年初央行大幅降准,市场利率持续下行,银行也有放贷的意愿。

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  但是与08年的4万亿相比,目前银行放贷最大的约束来自于宏观审慎监管框架。我国在12年开始实施巴塞尔协议三,而18年出台的资管新规又管住了影子银行,这意味着当前银行放贷只能通过表内进行,必须占用相应的风险资本,当前银行的信贷增速受到资本充足率的严格约束。在季度考核和“早放贷早收益”的习惯下,银行加大短期贷款包括票据融资发行是最容易的选择,但这同时也意味着短期贷款的增长未必可持续。

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  因此,我们认为2月份的信贷或会大幅下滑,本轮社融改善的真正希望在于企业债和政府专项债等直接融资,这意味着未来社融增速将见底企稳而非大幅回升,因而不会回到举债发展的老路。

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  预示未来经济筑底。

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  而融资增速的见底对于经济增长有着重要的意义,如果我们确定本轮社会融资增速已经在18年4季度见底,那么按照过去融资相对于经济大约1到2个季度的领先性,意味着本轮经济也有望在19年上半年见底,在下半年出现改善的希望。

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  而且如果本轮融资增速只是见底企稳,也就是说未来融资增速只是稳定在10%左右,而非类似于以往三轮举债周期中的大幅激增,那么未来就不用担心举债过度导致融资增速大幅回落,从而带来新一轮经济大幅下滑的风险。

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  五、有利风险资产表现。

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  M1有望见底回升。

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  1月份M1增速继续降至0.4%,创下历史新低,有观点认为当前的货币信贷改善并没有见到实效,因为M1的主要成分是企业活期存款,M1增速回落意味着企业流动性还在恶化。

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  但其实,1月份M1增速的回落主要因为春节错位效应,因为每年春节前企业会集中发奖金,导致企业存款大幅下降。去年春节在2月14日,因此18年2月份的企业存款减少了2万多亿;而今年的春节在2月4日,因此1月份的企业存款出现明显下降。考虑到去年的低基数效应,今年2月份M1增速大概率会有明显回升。

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  而且展望未来,M1增速的回升有望持续,理由是过去两年M1增速的回落源于影子银行的持续收缩,未来如果影子银行的收缩不再恶化,而企业债的发行可以持续,那么就意味着企业部门的流动性将有望持续改善,从而带来M1增速的持续回升。

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  信用风险有望改善。

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  过去一年,中国企业债务违约激增,18年全年信用债违约124只,违约金额1205亿,超过历史上的违约总额,背后的原因除了经济下滑以外,另一个重要的原因在于影子银行收缩,使得企业融资现金流持续流出,加剧了偿债压力。

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  从微观角度观察,18年前三季度A股非金融上市公司现金流最大的变化就是筹资活动的净现金流规模明显回落。与17年同期相比,18年前三季度非金融上市公司筹资性净现金流规模从1.06万亿减少到了约5000亿,萎缩了一半,并且也远低于15和16年同期的规模,仅与14年同期相当,这也导致三类净现金流之和在12年之后首度出现了前三季度转负的情形。

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  而从同比看,18年前三季度非金融上市公司筹资活动现金流出的增速超过了流入增速,到18年3季度这一缺口已持续扩大到7.5个百分点,说明企业从外部筹得资金的增速明显慢于付息和偿债等活动所需的资金增速,因而也就造成了企业流动性的恶化。

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  反过来说,如果未来企业发债持续,社会融资增速企稳,那么企业筹资现金流的回升将助于整体流动性的改善,从而可以逐渐缓释信用风险。

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  有利风险资产表现。

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  过去一年,中国的风险资产表现不佳,股市大幅下跌,而低等级企业债利率也出现了明显上升。但在19年以来,股市大幅反弹,而低等级企业债信用利差也开始收窄,我们认为最重要的原因就在于货币融资的改善。

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  对于风险资产而言,货币融资的改善有两方面的重要意义:一是直接改善金融市场的供需,无论M1还是M2增速的企稳回升,都代表金融市场的资金供给出现了改善,这就有助于增加对金融资产的需求。二是间接改善企业的基本面,在社融增速改善之后,经济将有望在半年左右见底企稳,这意味着企业盈利和债务的恶化将得到有效抑制,这也有助于增加对风险资产的信心。

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  综合来看,我们认为股市和信用债等风险资产将继续受益于社融和货币增速的企稳回升。

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综合上周金价的上涨来看,黄金上涨主要有几个原因,首先是美指的疲软,上周美指表现十分不给力,支撑了金价的上涨。其次,就是加息预期的降温,现在民意上本次加息的概率比之前低很多了,一些美联储官员也表态推迟加息。再次,美联储主席鲍威尔讲话开始偏鸽。最后,前高1243阻挡失败和本次非农的利好助攻,因此上周金价出现了上涨局面。

周五非农数据符合我们的预期,利多金银,黄金日内早盘依托1237慢涨反弹至1240关口,进入欧盘时段金价小幅回撤后小时图形成碎阳收线,美盘非农数据公布后依托1240企稳拉升,我们1237-39多单坚定持有,金价首轮上涨触及1246破前高收兵,尾盘小时图连阳,四小时图连阳触及1250的关口阻力收尾,日线收阳。目前日线图MA10日均线继续保持开口向上,上移至1233。MA30日均线保持1224平稳运行,MA5日均线向上击穿10日均线1225阻力后目前上移至1242一线。RSI指标保持50数值上方运行靠近70数值,金价处于布林线上轨1250关口。周线图MA10、MA30日均线收口,金价向上突破200日和30日均线位1234,收线200日均线上方,日、周线图金价继续保持中多看涨思路。短周期四小时图RSI指标处于70数值上方,贴近80数值一般金价面临受阻出现回落,各小周期均线指标均保持开口向上,布林线中轨支撑位于1240。短线金价日内关注1250关口阻力和破位,下方回撤关注1243、1240的支撑。原则上等回撤继续低多**,下方回撤关注1243、1240附近支撑,今日的行情回踩1245-1246就可以多,激进1248多,止损1242上方,目标看1255-1262.中线目标调整至1286。反之亚盘没有回撤,欧盘时段站上1250继续破高,小时图连阳,则依托1250直接多,上方关注1258及上升通道上轨线的1263高点,触及1263及上方择机高空。

原油宽幅震荡,周线再次以阴十字线报收!周五油价在欧佩克减产协议达成数据影响下,欧美盘大幅拉升!日内早盘油价高开低走,午盘后油价下探50.7低点后逐步攀升走高,到了美盘油价企稳52.0后,小时图单阳拉升至54.0高点,尾盘触及54.3受阻后凌晨大幅回落至52.5收线。日线收取一根上下影线等长的阳K。目前日线图MA10日均线企稳51.6-51.8支撑拐头,RSI指标自20数值到位后拐头向上目前靠近50数值,短周期四小时图油价处于上升趋势线内,不过RSI指标处于50左右调整,布林线并没有形成开口,所以原油处于低价位去,原则上保持低多**为主,高空辅助操作!今日原油依托51.6-51.8附近**多,上方关注53.3、53.8的阻力。向上如再次突破53.8企稳54.0,后期将打开上升通道,上涨空间将看至58.0、63.0。亚盘观望,欧美盘重点关注!

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中西部城市迎新一轮轨道建设 专家:地方政府需加强债务研究力度

 

本报记者 李果 成都报道

接近年末,多个地方政府开始推进新一轮轨道交通建设。

21世纪经济报道记者注意到,近期包括重庆、杭州等地都有新的城市轨道交通项目获国家发改委批复。而合肥、西安规划亦已上报国家发改委审批,其中西安表示有望在今年年底获得批复。

这是在今年7月国务院办公厅下发《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》后,地方新一轮的地铁建设潮。而根据西南交通大学近期发布的《中国城市轨道交通潜力发展报告》,目前全国地铁建设集中在42个城市,里程达到200公里的城市数量已增长至8个。

12月10日,接受21世纪经济报道记者采访的人士称,公共交通投入巨大,边际收益在持续递减是地方政府需要关注的问题。

8城运营里程达200公里

根据西南交通大学发布的《中国城市轨道交通潜力发展报告》(下称《报告》)显示,国内地铁建设集中在42个城市,覆盖除拉萨、西宁、银川外内陆地区省会及以上城市。并呈现出由东向中、西部梯度扩散,东部地区由核心城市、向次级核心城市扩散特征。

在具体运营里程方面,上述《报告》显示,2017年,上海率先突破700公里,广州、南京突破300公里,里程达到200公里的城市数量增长至8个。

在线网密度方面,2017年,南京市以0.44千米/万人人均密度居全国之首,北京、上海两市超越0.3千米/万人,分列2、3位。2017 年,武汉以0.55千米/平方千米的地均轨道里程数超越北京,升至全国第2位。

而相较于地铁线已经较发达的东部城市,中西部及东北地区的地铁建设正迎来新一轮高峰。除重庆、成都、武汉外,贵阳、西安、遵义等地均有新建地铁的规划。

12月6日,重庆市城市轨道交通第三期建设规划(2018-2023年)获得国家发改委批复。到2022年,重庆市将新建成轨道交通70.51公里。

该批复中还明确,重庆应切实防范地方政府债务风险,严禁以债务性资金代替财政资金,严格落实融资资金偿还来源,严禁通过融资平台公司或以PPP等名义违规变相举债等。

这并非单独针对重庆而进行的规定。今年7月和8月,国家发改委先后批复了长春市和苏州市的新一轮城市轨道交通建设规划,其中长春总投资787.32亿元,苏州总投资约为950亿元,同时提出两地政府的财政资金不得少于40%。

对此,西安市地下铁道有限责任公司副总经理祁国俊在11月29日表示, 国家发改委的新规定是要根据城市能力来审批线路,防止过快,负担增长。审批将和城市综合能力水平相符合 。

祁国俊所说的 新规定 ,是指今年7月国务院办公厅下发的《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》。其中进一步提高了可建设轨道交通城市的财力下限,如申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入、地区生产总值分别由100亿元、1000亿元调整为300亿元、3000亿元;申报轻轨城市的地方财政一般预算收入、地区生产总值则分别从60亿元、600亿元提高到150亿元、1500亿元。

同时,上述意见将人口统计口径由城区人口明确为市区常住人口,并增加拟建线路的初期客运强度指标,即申报地铁城市,拟建线路的初期客运强度不低于每日每公里0.7万人,拟建轻轨线路的初期客运强度不低于每日每公里0.4万人。

这一规定将一些城市拦在了 门外 。如四川省眉山市近期表示, 根据国家现有政策,眉山暂不具备相应条件,无法开展地铁规划建设的相关工作。

而即使有能力建设地铁的城市,也对新申报规划做出了一定调整。如成都市拟上报的城市轨道交通第四期建设规划的15条线路总规模283.3公里,最终上报方案减少了6条线路和近85公里。武汉较此前规划版本亦减少了10号线、14号线、13号线、20号线等多条线路。

国家发展改革委综合运输研究所副所长李连成在今年7月曾表示,城市轨道交通建设的共有特征包括项目投资大、运营期需要依靠地方财政长期补贴等。因此,建设地铁需要统筹城市轨道交通建设运营和地方政府财力。

据21世纪经济报道记者统计,成都、重庆、贵阳和西安四地政府,2017年末的全市政府债务余额分别为 2330.21 亿元、4018.5亿元、2012.41亿元、1894.26亿元,总体均处于可控区间。

轨道交通运营仍需优化

不过,21世纪经济报道记者注意到,轨道交通仍被不少城市认为是缓解交通压力的关键。

如贵州省遵义市在近期召开城市轨道交通建设规划专家咨询会,遵义市市委书记龙长春称,城镇化步伐不断加快,城镇人口快速聚集,缓解城市交通拥堵势在必行, 规划建设轨道交通既是城市建设发展的现实需要,也是积极回应群众关切的必然要求,目前已经纳入重要议事日程 。

而按照《关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》,遵义市的GDP有望在2018年末达到3000亿元的下限标准。

而西安地铁三期规划力争2018年年底获得国家批复。祁国俊还表示,西安的城市负债率,地铁三期规划审批负债率不会影响项目审批。

而在2018年12月1日贵阳轨道交通1号线全线贯通后,贵阳地铁2号线目前已累计完成投资82亿元,预计2020年2号线的一、二期将实现初期运营。而根据2015年贵阳市政府批准的《贵阳市城市轨道交通线网规划 (修编)》,未来贵阳的轨道交通将达到9条线。

即使是财力等指标不能达到国家要求的地方政府,亦在希望通过发展市域铁路,推动城市经济的发展。如四川省眉山市称,其轨道交通可按照市域铁路模式对接成都地铁,以加快融入成都的整体交通规划。

12月10日,中国城市公共交通协会副理事长兼秘书长刘举对21世纪经济报道记者称,目前轨道交通在发展过程中存在两方面的问题。

第一是市场与政府在轨道交通建设方面的配合还需加强。如城市开发建设为市场主导,城市交通基础设施建设为政府主导,二者在融合方面还需要进一步提升;二是公共交通投入巨大,边际收益在持续递减,地方政府需要加强对债务问题的研究力度。

12月10日,西南交通大学校长徐飞对21世纪经济报道记者表示,城市轨道交通要立足构建多模式、多层次、一体化的公共交通体系,同时,城市轨道交通的稳健发展,需要将包括土地储备与开发政策在内的多种因素综合统筹,培育形成轨道交通建设运营自我造血机制,保持轨道公司长期财务平衡盈余与可持续发展,更好地促进土地集约节约利用。

而刘举认为,中国很多具有代表性的交通建设项目都排名世界前列,但是整个公共交通的运营服务亟须提升。他认为,随着产业的升级和消费提升,进一步实现交通运营的优化会为轨道交通带来更多发展空间。

【作者:李果】 (编辑:文静) 关键字:
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同花顺数据显示,11月15日,平安好医生(01833)、呷哺呷哺(00520)、中远海发(02866)本交易日中沽空比率位于前三位,分别为56%、53.91%、49.16%。腾讯控股(00700)、中国平安(02318)、建设银行(00939)的沽空金额位居前三,分别为7.91亿元、5.70亿元、4.02亿元。腾讯控股(00700)中国平安(02318)建设银行(00939)的成交总金额位于前三位,分别为130.50亿元、18.76亿元、12.55亿元。具体情况如下:

今日前十大沽空比率排行

股票简称成交总金额(万元)沽空金额(万元)沽空比率平安好医生4862.642722.8456.00%呷哺呷哺734.91396.2053.91%中远海发1686.75829.2249.16%福耀玻璃2443.881114.1845.59%民生银行11960.465430.1445.40%药明生物20141.709030.5044.83%廖创兴企业615.57266.3043.26%美团点评-W18877.297780.4841.22%昂纳科技集团236.2596.3340.78%中国铁建34192.9213937.6940.76%

今日前十大沽空金额排行

股票简称成交总金额(亿元)沽空金额(亿元)沽空比率腾讯控股130.507.916.06%中国平安18.765.7030.37%建设银行12.554.0231.99%友邦保险11.023.2229.21%中国移动9.012.8932.11%工商银行10.752.1720.16%银河娱乐8.702.0623.65%中国银行7.861.9224.47%中国海洋石油9.551.9019.84%香港交易所10.521.8517.61%

今日前十大成交金额排行

股票简称成交总金额(亿元)沽空金额(亿元)沽空比率腾讯控股130.507.916.06%中国平安18.765.7030.37%建设银行12.554.0231.99%友邦保险11.023.2229.21%工商银行10.752.1720.16%香港交易所10.521.8517.61%石药集团9.940.888.85%中国海洋石油9.551.9019.84%中国移动9.012.8932.11%银河娱乐8.702.0623.65%

备注:以上数据由同花顺ifind根据港交所数据整理,经过人工智能运算后自动生成。


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生活的套路,就是把一地鸡毛整成鸡毛掸子,谁都怕自己的努力被糟蹋,谁都怕自己的期待被破灭。永远不要拿个人的任性挑战市场的耐心,都说旋转木马是最残酷的游戏,互相追逐又隔着永恒的距离,激情要在单边未来,笑着等待终将突破。



鲍威尔参加众议院听证会美国经济状况褐皮书发布

北京时间周三(7月19日),美联储主席鲍威尔参加了美国众议院金融服务委员会的半年度听证会,其证词与周二(7月17日)相似。

他在讲话中说到,美联储看好现阶段美国经济和就业市场,认为通胀没有失控的迹象,重申当前最佳途径是渐进加息,并称很难预料贸易政策对经济前景的影响。此外,鲍威尔此次还发表了对数字货币的看法。鲍威尔发表言论过程中,美元、黄金反应都较为平淡。

对于美联储财政政策,鲍威尔表示,目前预计美联储的资产负债表正常化需要3至4年时间;美国短期国债收益率会走高已被美联储预期到,美联储将重点关注长期收益率暗示的中性利率水平。

另外,美联储周三发布褐皮书报告称,尽管美国经济继续以适度增长的速度扩张,美联储12个地区的制造商都担心关税的影响。并且许多地区报告称,新的贸易政策导致物价上涨和供应中断。进口关税提高了燃料、金属和其他商品的价格,一些地区报告的生产成本上升。



袁小迅:7.19黄金走势分析

日线图上,因为周二的一波大跌,跌破之前的低点1236的位置,所以昨日白盘是必然会续跌的,所以昨天早间是给出大家只做空单的策略,技术面上由于昨日白盘继续走跌,价格冲出布林带下轨太多,加上晚间美元冲高回落,黄金得以喘息,走出一波反弹,在底部形成一波支撑点,不过目前日线方面依旧是偏向空头,日内重点关注MA5均线1232一线的攻防情况。

4小时线上,由于昨晚后半夜的上涨,4小时MA5均线向上勾头,大有上穿MA10均线形成金叉的迹象,附图指标MACD快慢线也有望形成金叉,上方阻力点则是布林带中轨的1234和MA30均线所在的1236这一块,如果早间价格继续上涨,则依靠上方阻力进空单,如果价格后期继续走跌,则可以激进的跟进空单。

1小时线上,昨晚的上涨让小时线K线从布林带下轨一路上涨到布林带上轨的位置,目前布林带三线呈现平行状态,MA5均线也开始走平,附图指标MACD快线也开始走平,早间如果价格不能更上一步,那么这一波反弹就将结束。

综合分析,黄金昨日虽然晚间走出一波反弹,但是那是基于美元冲高回落所带来的,后续只要美元继续走强,金价还将继续走跌,加上技术面上目前大小周期都偏向于空头,所以操作上依旧是空单为主的思路。

袁小迅:7.19黄金操作策略

1、1232-1234区域分批进入空单,止损1237,目标看1223-1222.

2、下方初见1218-1220进短线多单,止损3美金,目标看5美金。



为什么套.单的老是你?那是因为震荡行情!

震荡行情,追了涨,停了涨,不追涨,涨不停;做空看似逆袭,但其实能够获利,而追多看似顺势,却死在了回调当中;这就是震荡。交易的大忌,不在后悔中进行补救,既然错过就等下一次;不在方向明朗时强行交易;不在心情不佳时赌气进场。

袁小迅:黄金多单解.套建议

1、1240-1245附近的多单,就目前看来,被.套点位还不算严重,黄金目前处于一个弱势,短线上面黄金上方压力重重,就目前的行情来看,黄金目前有一个反弹的空间,小迅建议可以等反弹之后小损出局或是回本出局!当然解.套的一切前提是需要等待行情走出预期情况!

2、1245-1250附近被.套的多单,就目前黄金趋势来看,小迅个人是认为黄金短线上面多头乏力,空头占据一定优势,目前被.套点位有点严重,若仓内各项指标处在良好线,等待反弹出掉多单来减小亏损!

3、1250上方被.套的多单,就之前行情来看,黄金回调不断,直接刷新了年内低点,小迅建议在低点直接出掉空单,如果资金不充足的情况下可以去减仓,目前黄金处于一个弱势震荡趋势,同时可以在低点做多来拉低均价,同时等待反弹出掉多,这样从而达到解.套的目的!

对点位拿捏没有把握或没有信心的朋友可以关注小迅老师,小迅也会在个人朋友圈不定时的更新策略,若有帮助若能解.套成功,也是各位被.套的朋友参考到了以上建议,后续文章且分析关注小迅。

你被套.单的心情小迅理解,但是解.套是需要时间的,市场行情时刻在变动,由于小迅不清楚你的具体情况,只有你信任告知我你具体点位,小迅才能根据你被.套的点位给出最合适你的解.套策略!有的投资朋友可能会质疑,这么高的点位还能解.套?是的,只要仓内资金充足就可以继续跟上操作,顺利解.套。仓内资金大可承受风险更强,当然资金大小各有各的玩法,不必纠结。



袁小迅:投资寄语

市场有两个方向,不是盈利就是亏损,合理的风控+好的投资回报,让每个散户找到真正投资的乐趣,而是一个人辛苦的交易却换来亏损的不断加大。小迅一直相信选择比努力更重要,一个好的指导老师,一个好的技术团队除了给学员带来盈利以外,还可以对学员负责任。个人投资朋友,很容易陷入当局者迷的情况,遇见暴涨暴跌行情措手不及,就如前天的单边行情,相信好些投资朋友,都以亏损和抄底告终了!


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SMM网讯:大家认为油价很重要。之前我也跟很多人分享过,在我们自己的框架内,做原油分析的人是放在利率研究团队的。油价的变动对于利率的预期产生影响,进而影响到大类资产,这应该是所有大类资产的内核。所谓资产价格波动率的来源,一定是利率和油价。

原油具有特殊性:它既是大宗商品之王,需要扎实的供需分析,同时也具备很强的政治属性色彩;它的作用方式和方法带有商品的属性,同时也带有很强的金融属性。做大类资产分析的时候可以先从油价和利率开始,进而延伸到对各大类资产的判断。 

有人说原油不好分析,但它实际上好分析不好交易,短期价格波动非常无序。油价好判断的原因是拐点之前会出现一个典型现象,并且这个规律非常稳定。根本原因在于原油作为大宗商品之王,原油市场的全球参与者大部分是非常理性的,它的远期定价非常精准。全球唯一来讲,能源也都不一定是100%精准的,但相对要好很多。
 
关于油价判断的方法论方面,原油价格近远期价差和供应端的变动,是我们对于油价判断的非常重要的法宝。实际上这个手段和方法我已经跟很多人都讲过了,有的人过去一年多不但是感觉到了,学习到了,而且还直接应用到了这个方法。当年从台湾翻译过来的一些书的表达是不准确的,对于某些金融从业人员来讲是有毒害的。比如说经常会说的一句话叫 价格反映一切信息 。这个话对,尤其是对于权益来讲,价格是反映一切信息;但是对于衍生产品而言,不叫 价格反映一切信息 ,这句话原文叫 价格结构反映一切信息 。商品不是一个单一的价格,还有一个远期价格、远期曲线,所有的远期曲线定价反映了所有信息。所以说油价拐点上面存在一个方法论:供应往左走,油价往右走。也就是你们看到油价在涨的时候供应在增加,你们看到油价在跌的时候供应在减少。 

有人会说为什么会出现这种情况呢?不应该是供应增加做空,供应减少做多吗?(但事实上是)供需的所有变化会反映在价格结构上,并不是反映在单一价格上。尽管近月价格反映对,但是交易的是远期的预期。交易的是未来半年后油价怎么样,交易的是两个月后油价怎么样,而并不是交易的今天油价怎么样。因此,你会发现原油的结构会率先发生变化,随着这个结构变化,原油价格会逐渐变化为近月价格。

直观看上去,油价高低点和实际交易中应关注的油价高低点其实不同。真正应关注的时间点和价格点都发生了价格往左走,供应往右走的情况。1996年的2季度委内瑞拉开始加大产出,国际市场上当时油价最高价格已经摸到26美金。随后三个季度油价在22美金到25美金,不能按照之前的思路继续做多。当时24美金开始委内瑞拉增产,这就是阀值,后面的价格可以不予考虑,原则上这就是多头平仓的头寸。1998年2季度沙特墨西哥委内瑞拉开始讨论减产了,但是近月价格是在1998年的3季度末4季度初才见的底,这时候价格会出现super Contango结构。近月价格很低,远月却不跟了,这个时候油价从阀值、到结构、到低点转变的一个过程,这个跟2015年的年底,国际油价跌到30,某些投行认为油价要跌到10,是一样的愚蠢,因为远月价格是40。30和40之间形成的套利结构已经足够了,super Contango和供应向左走的变动,远远早于你们看新闻2016年9月份达成冻产协议,等达成冻产协议近远月价格已经都回到四十几美金,这已经远离低点。商品市场交易并不像股票一样,例如马上过情人节了,就去炒酒店。商品交易不看概念,供应和需求变化都反映在从量变到质变的过程中,而这一过程会率先反映在价格结构里。所有大石油公司没有赌绝对油价,大部分交易员把他们所有掌握的供应和需求信息反映在价差结构交易中间。 

下游需求只能拿数据证明前面的判断是否正确,而无法设计策略和交易,因为所有数据都是滞后的。我去参观新加坡BP团队,发现300多人拿着BP所有贸易数据做需求分析,我们的金融机构做不到,那怎么办呢?有没有偷懒的方法呢?偷懒方法在原油里面就是不研究需求,直接看一个结果,就是直接看供应的变动和价差结构的变动。看大的石油公司交易出来的结果就是价格结构,我知道供应和价格结构是怎么变动的,就可以猜出来需求。 

例如,现在油价跌到45美金以后,往后看,1季度应是振荡行情。不要看百分比,45块钱东西波动一两块钱,百分比看似很大,绝对值变动可能就是五块钱六块钱这样的幅度。现在远期曲线很有问题,一年期以后价格只给了一块钱的溢价,意味着45块钱的东西一年后他们给的定价是46块钱,远端是没有投机者的。商品的这些近远月曲线大部分投资者集中在近月定价,远月以石油公司,大的炼厂、贸易商为主,他们对于远期定价充分考虑到综合的供需平衡的。他们给了一块钱,意味着截止到2019年年底全球总需求都非常差。不用看需求,答案已经出来了。所以说在能源市场上我们更关注价格结构,当供应往左走,油价往右走,价差结构出现backwardation或者super Contango一般来讲都是多头平仓或者空头平仓,千万不要追多。这种现象发生在今年,就是80美金那次。5月7号凌晨五点二十四分,第一次布伦特价格到80,WTI减去四块钱五块钱价差的时候,出现供应往左走,价格往右走,backwardation出现,就是平仓,而不是追多。 

能源尤其油价上面,其实不是特别适合投机者,这个市场非常适合冷静参与,因为它的对手交易盘比较大,他们对于错误定价的纠正能力会非常迅速,这个是跟其他商品不一样的。真正的大类资产商品里面你只能够配两个东西:油和铜。在这个基础上加上他们的基本面研究,再生成其他商品策略。1992年-1996年,经济增长推动油价上升,推动美国抬升利率水平,直接导致东南亚借到的大量美元负债的负债成本增加,这些美元负债就快速流出,东南亚各国将本币资产兑换成美元出境,降低外汇储备,外汇储备的下降导致汇率进一步承压,从而引发了 抛售资产-资金流出-外汇储备下降 的再次循环,最后爆发了东南亚危机。 

在这个过程中,研究员会说:原油价格的下跌是因为1997年亚洲金融危机导致原油总需求的下降,这是一个成功的研究员,但绝不是一个真正意义上的大类资产从业者。索罗斯认为,油价上升带来利率的变动,利率变动又驱动着东南亚亚洲金融危机的爆发,亚洲金融危机爆发导致供需双殺,从而产生自我反馈。这个时候油价既是因,也是果。 

如果换成看2010年到2014年、2015年的中国,大宗商品五成靠基建托起,还有五成是特殊情况,而特殊情况的这五成跟当年东南亚金融危机是一样的。2008年金融危机将官方利率降低到0.25%以后,美元融资成本只有2.2%,所以从2010年开始只需要干一件事情,借贷美金投入到中国人民币本币资产上,包括两样资产:一是股票;二是拟上市公司股权,也就是后面的中小创业板,第二类是最赚钱的。如果一家公司投两千万,这两千万对应的人民币是从境外零息美金切进来,2.2%的成本对应人民币单边升值3%,投资拟上市公司股权成本假设只有0的话,2014、2015年收益率可以达到40倍。所以那些年存在的现象是,利率越高,资金越涌入,因为美国的基准利率、实际利率为负。所以这种情况跟当年东南亚非常类似,资金涌入不会投入到实体经济中,而是加上本国国内居民的负债,一起投向资产:股权股票和房地产是回报最佳的人民币资产。而到了2014年美国开始加息,美国实际利率开始收窄的时候,偿还美元负债需要抛售人民币本币资产,进一步需要人民币本币负债接盘。这就导致了人民币本币负债,包括居民端负债,在2014年大幅上升,因为它置换了外币债务。当然这时也出现了油价上升,2014年之前,也就是在美国管道修通之前,布伦特原油是100,WTI减去24元价差。高油价推动着美国最终走出了产出缺口。这时美国利率开始抬升的时候,中国实际利率水平已经非常高了,资产价格处在高位,这时候出现的情况跟东南亚极度相似:即抛售本币资产,资本开始外流,消耗外汇储备,人民币面临调整。 

但是,我们没有爆发之后的1997、1998年的事情。1997年朱镕基总理在香港提出防御金融系统性风险向国内蔓延,这与股灾之后让金融机构救市、限制资本流出和打击人民币离岸空头类似,都是限制资本流动,进而防止外汇储备急速下降的风险,因为外汇储备跌破三万亿是非常危险的。所以,我们严格控制这一底线,启动供给侧改革,化解利润。虽然上游企业的债务是最重的,但供给侧改革之后上游行业利润迅速提升,周期股随之上涨,不过仍需警惕这主因资产负债表修复,而非经济动能的转换。以史为鉴,2001年左右,当时供给侧改革的负面效应便开始显现,即上游供给严重不足,下游盈利趋弱,所以2000年以后供给侧改革也有所淡化。这与去年4季度,楼继伟部长退休以后讨论一刀切颇为相似。 

油价在下跌过程中,永远是囚徒困境,越跌越不愿意减产。但是这个成本不是大家写报告分析的商品成本,很多人分析能源的时候总愿意去分析商品成本,刚才我讲过了原油价格51美元/桶是正值,下面实际上是政治性成本,也就是这些产油国的财政收支点。有的人说,各大券商算的欧佩克的财政收支平衡点是70美元/桶,现在油价跌到50美元/桶它们可能受不了。没错,70是叫盈亏平衡,50才叫受不了了,这不一样的。跌破盈亏平衡不一定就要减产,当年跌破盈亏平衡的时候人家还想咬着牙扛死对手。最后会触发供应发生变化的点,就是财政的底线。当年油价跌到15美元/桶的时候,最后沙特、墨西哥、委内瑞拉扛不住了,那个就是当时的财政底线。财政底线一破,这些国家会坐下来谈,到他们谈成这段时间内,市场一般会砸近月,不动远月,从而形成super contango。 

你们看当年沙特冻产的时候,大家总觉得是2016年9月份开始冻产,实际上不是,实际上从2015年12月开始,沙特王储萨拉曼已经开始跟各个诸侯联合了。所以你会发现事件的发生都早于你们看到的结果,但是那个时候的市场反应是远月不跌。有人会说你看萨拉曼溜达了一圈油价还跌,没用。不是没用,是你理解错了,你总把那个信息反映在近月上,那是商品,不是股票。所以一般来讲都会出现类似于这种情况,后面一定会出现的是减产落地,去库存,油价上升,到供应再次增加。1999年油价创出新高以后,所有人问你们啥时候增产,他们表示2000年3月份前没有增产计划。然后大家把油价拉到2000年的1月份,近月价格顶的很高,35美元/桶左右,当时大家就问你增不增,对方说我增,从2000年初开始就增产了,虽然绝对油价的下跌是在4季度,但是那个时候油价的super backwardation已经开始烫平了。换句话说,如果你看到绝对价格和价格结构之间发生背离的时候,你相信谁呢?记住一点,相信大的石油公司,而不是相信投机者。 

所以你就知道为什么那个结构比我们想象中重要,2000年4季度油价开始跌,2001年的上半年横盘,所有人在问你要不要再减产,当时欧佩克说我们不进一步减产,那就接着跌。但上一波跌和下一波跌是不一样的,上一波跌是整个期限结构一起跌,下一波跌是只有近月跌。为什么我要强调这段呢?因为我们很有可能会跟这个历史很接近。 

 

 

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习近平会见朝鲜劳动党委员长金正恩

仲夏的钓鱼台,草木葱郁、夏花绚烂。中共中央总书记、国家主席习近平20日在钓鱼台国宾馆会见朝鲜劳动党委员长、国务委员会委员长金正恩。两党两国最高领导人在亲切友好的气氛中共品香茗、深入交谈。

习近平强调,金正恩委员长百日内三度来华同我举行会晤,双方共同开创了中朝高层交往的新历史。我们高兴地看到,中朝双方达成的重要共识正逐步得到落实,中朝友好合作关系焕发出新的生机活力,朝鲜半岛对话缓和势头得到了有力巩固,朝鲜劳动党新的战略路线推动朝鲜社会主义事业迈上了新征程。我相信,在中朝双方共同努力下,中朝关系一定能够更好造福两国和两国人民。在中朝和有关各方共同努力下,朝鲜半岛和东北亚地区一定会迎来和平、稳定、发展、繁荣的美好前景。

习近平指出,当前,中国特色社会主义事业进入了新时代,中国共产党和中国各族人民正紧密团结在党中央周围,为实现“两个一百年”奋斗目标和中华民族伟大复兴的中国梦而努力奋斗。中方愿同朝方互学互鉴、团结合作,共同开创两国社会主义事业更加美好的未来。

金正恩表示,当前朝中像一家人一样亲密友好、相互帮助,习近平总书记同志给予我们亲切感人的关爱与支持。此次对中国的访问,是进一步深化我同总书记同志的友谊和发展朝中关系的有利契机。我将同中国同志一道,竭尽全力把朝中关系提升到新高度,并为维护世界和地区和平稳定发挥应有的作用。相信在以习近平同志为核心的中共中央坚强领导和习近平新时代中国特色社会主义思想指引下,中华民族伟大复兴的中国梦一定能顺利实现。

习近平总书记夫人彭丽媛、金正恩委员长夫人李雪主参加会见。

会见后,习近平总书记夫妇为金正恩委员长夫妇举行午宴。

当天,金正恩参观了中国农业科学院国家农业科技创新园和北京市轨道交通指挥中心。中共中央政治局委员、北京市委书记蔡奇陪同。

金正恩于20日结束访华离京回国。

习近平会见尼泊尔总理

国家主席习近平20日在人民大会堂会见尼泊尔总理奥利。

习近平指出,中国和尼泊尔是患难与共的友好邻邦。中尼建交以来,始终在和平共处五项原则基础上开展互利合作。中方赞赏尼方坚定奉行一个中国政策,将一如既往支持尼方维护国家独立、主权、领土完整,支持尼方自主选择适合本国国情的社会制度和发展道路,祝愿尼泊尔早日实现发展目标。

习近平强调,当前中尼两国关系正面临新的发展机遇。双方要密切高层交往,加强战略沟通,继续坚持和平共处五项原则,尊重和照顾彼此核心利益和关切,巩固中尼关系政治基础,提升中尼关系政治站位。中方愿同尼方加强“一带一路”框架下基础设施互联互通、灾后重建、经贸投资等领域合作,构建全方位互利合作格局。双方要加强文化交流,打造中尼人文合作新亮点,筑牢中尼友好民意基础。要加强执法能力建设合作,共同打击跨国犯罪,维护好中尼共同安全。中尼要加强在国际重大问题上沟通协调。

奥利表示,尼中友谊源远流长,尼中关系是不同制度、不同大小国家关系的典范。尼泊尔钦佩中国的发展成就,高度评价中国在国际事务中的重要积极作用和亲诚惠容的周边外交政策,感谢中国对尼泊尔国家转型发展的支持。尼泊尔坚定奉行一个中国政策,决不允许任何势力在尼泊尔领土上从事任何反华活动。尼方愿同中方拓展新形势下合作。尼方高度评价习主席提出的人类命运共同体主张,并愿积极参与“一带一路”建设。

杨洁篪、王毅、何立峰等参加会见。

当天下午,尼泊尔总理奥利前往天安门广场,向人民英雄纪念碑敬献花圈。

习近平接受十三国新任驻华大使递交国书

国家主席习近平20日下午在人民大会堂接受13国新任驻华大使递交国书。

盛夏时节,晴空万里,艳阳高照。人民大会堂北门外台阶上,礼兵分列红地毯两侧。号手吹响迎宾号角,新任驻华使节们先后抵达,沿着台阶拾级而上,进入北京厅。使节们依次向习近平呈递国书,习近平同他们亲切握手并合影留念。这13位新任驻华大使是:巴巴多斯驻华大使杰克曼、秘鲁驻华大使克萨达、安哥拉驻华大使内图、摩尔多瓦驻华大使杰利马莱、印度尼西亚驻华大使周浩黎、多米尼克驻华大使查尔斯、新西兰驻华大使傅恩莱、塞浦路斯驻华大使图马齐斯、特立尼达和多巴哥驻华大使西丹辛格、摩洛哥驻华大使梅库阿尔、苏丹驻华大使沙维尔、黑山驻华大使帕约维奇、圣马力诺驻华大使萨利齐奥尼。

习近平欢迎各国使节来华履新,请他们转达对各有关国家领导人和人民的诚挚问候和美好祝愿,强调中国高度重视发展同各国关系,愿进一步增进互信、合作与交往,推动双边关系不断迈上新台阶,更好造福中国和各国人民。希望使节们为此作出积极贡献。中国政府将为使节们履职提供便利和支持。

使节们转达了各自国家领导人对习近平的亲切问候,表示各国高度重视发展对华关系,珍视人民间友谊,希望积极参与“一带一路”建设,深化双方互利合作。使节们对出使中国深感荣幸,表示愿致力于增进各自国家同中国间相互了解和友谊、促进两国各领域交流合作。

王毅参加上述活动。

李克强主持召开国务院常务会议

国务院总理李克强6月20日主持召开国务院常务会议,部署进一步缓解小微企业融资难融资贵,持续推动实体经济降成本;确定加快已在境外上市新药审批、落实抗癌药降价措施、强化短缺药供应保障;通过《医疗纠纷预防和处理条例(草案)》。

会议指出,要坚持稳健中性的货币政策,保持流动性合理充裕和金融稳定运行,加强政策统筹协调,巩固经济稳中向好态势,增强市场信心,促进比较充分就业,保持经济运行在合理区间。会议确定了进一步缓解小微企业融资难融资贵的措施:一是增加支小和支农再贷款、再贴现额度,下调支小再贷款利率。实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款增速,有贷款余额户数高于上年同期水平。二是从今年9月1日至2020年底,将符合条件的小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税单户授信额度上限,由100万元提高到500万元。国家融资担保基金支持小微企业融资的担保金额占比不低于80%。三是禁止金融机构向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费,减少融资附加费用。四是支持银行开拓小微企业市场,运用定向降准等货币政策工具,增强小微信贷供给能力,加快已签约债转股项目落地。五是将单户授信500万元及以下的小微企业贷款纳入中期借贷便利合格抵押品范围。

为让群众早用上、用得起好药,解决好重点民生问题,会议确定,一是加快境外已上市新药在境内上市审批。对治疗罕见病的药品和防治严重危及生命疾病的部分药品简化上市要求,可提交境外取得的全部研究资料等直接申报上市,监管部门分别在3个月和6个月内审结。二是各省(区、市)对医保目录内的抗癌药要开展专项招标采购。对目录外独家抗癌药抓紧医保准入谈判。开展国家药品集中采购试点。实现药价明显降低,让群众有更多获得感。三是加强短缺药供应保障监测预警,建立短缺药及原料药停产备案制度,确保患者用药不断供。

会议通过《医疗纠纷预防和处理条例(草案)》。草案突出医疗纠纷预防,规范医疗损害鉴定,要求发挥人民调解作用,明确了医疗纠纷处理途径和程序。

会议还研究了其他事项。

十三届全国人大常委会第三次会议举行第二次全体会议 听取2017年中央决算报告 2017年度审计工作报告 栗战书出席会议

十三届全国人大常委会第三次会议20日下午在北京人民大会堂举行第二次全体会议。栗战书委员长出席。

王晨副委员长主持会议。

受国务院委托,财政部部长刘昆作了关于2017年中央决算的报告。报告指出,2017年中央决算情况总体较好。中央一般公共预算收入81123.36亿元,为预算的103.2%。中央一般公共预算支出94908.93亿元,完成预算的99.1%。中央财政赤字15500亿元,与预算持平。下一步将加强预算执行管理、支持打好三大攻坚战、做好民生保障工作,加快财税体制改革。

受国务院委托,审计署审计长胡泽君作了关于2017年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告。在逐项报告了中央决算草案和预算管理审计情况、中央部门预算执行审计情况、重大专项资金和民生工程审计情况、三大攻坚战相关审计情况、重大政策措施落实跟踪审计情况、金融和企业审计情况以及审计移送的重大违纪违法问题线索情况后,审计工作报告提出四点建议:切实提高财政资源配置效率,夯实基础推动高质量发展,完善打好三大攻坚战相关措施,健全激励干事创业的相关配套制度。

会议听取了全国人大财政经济委员会主任委员徐绍史作的关于2017年中央决算草案审查结果的报告。财经委认为,国务院及其财政等部门按照党中央确定的方针政策和十二届全国人大五次会议提出的各项要求,较好地完成了全国人大批准的中央预算,建议批准该草案。针对反映出的问题,财经委建议推进深化财税改革,改进预算、决算工作,全面实施预算绩效管理,积极防范和化解地方政府隐性债务风险,切实做好审计查出问题的整改工作。

今年4月至6月,全国人大常委会在6个省区开展了统计法执法检查,并委托7个省区市人大常委会进行自查。栗战书委员长要求,统计法执法检查要认真落实党中央关于统计改革发展的决策部署,督促法律各项规定有效落实,加快形成推动高质量发展的统计体系,着力增强统计数据的真实性、准确性、完整性和及时性,全面提升统计能力和服务水平。会议听取了全国人大常委会副委员长王东明作的关于检查统计法实施情况的报告,报告介绍了执法检查的工作情况、统计法实施的基本情况,贯彻实施统计法存在的主要问题和进一步贯彻实施统计法的建议。

汪洋对肯尼亚进行正式友好访问

应肯尼亚国民议会议长穆图里邀请,全国政协主席汪洋16日至19日对肯尼亚进行正式友好访问,分别会见总统肯雅塔、参议长卢萨卡,并同国民议会议长穆图里举行会谈。

会见肯雅塔时,汪洋转达了习近平主席的亲切问候和良好祝愿。汪洋说,2017年5月习近平主席和总统阁下共同将中肯关系提升为全面战略合作伙伴关系,为两国关系未来发展指明了方向。此次访问我充分感受到肯经济社会的蓬勃发展和中肯友好交往的强劲势头,中肯合作已成为中非合作的典范。今年是中肯建交55周年,双方应进一步深化两国政治互信,加强发展战略对接,在涉及彼此核心利益的重大关切问题上更加坚定地相互支持,推进更宽领域、更高水平务实合作,密切在国际和地区事务中的协调配合。今年9月中非合作论坛北京峰会将宣布引领新时代中非合作的新举措,促进中非在更高水平上实现合作共赢、共同发展,欢迎总统阁下出席,共襄中非友好盛举。

肯雅塔请汪洋转达对习近平主席的诚挚问候和良好祝愿。他说,肯中政治互信密切牢固,肯方积极参与“一带一路”建设,在同中方的合作中收获了实实在在的利益,人民得到了看得见、摸得着的好处。肯方坚定支持中方办好中非合作论坛北京峰会,愿加强两国高层交往,对接好两国发展战略,欢迎中方扩大在肯投资、经贸、旅游等领域合作,发展更为强劲的肯中全面战略合作伙伴关系。

同穆图里会谈时,汪洋介绍了中国共产党领导的多党合作和政治协商制度,表示希望中国全国政协和肯国民议会发挥各自优势,促进两国经济合作和人文交流。穆图里表示,肯议会坚定支持两国开展平等务实合作。他说,每个国家的政治制度和发展道路应由自己决定,肯中一贯相互尊重对方选择的制度模式,是真正的好朋友、好伙伴。肯国民议会愿同中国全国人大和政协密切交往,使之成为两国关系非常有益的促进和补充。

会见卢萨卡时,汪洋表示,中国共产党和肯朱比利党都已绘就了两国发展的宏伟蓝图,两党应加强党建经验的交流互鉴,共同提高凝聚力和战斗力。卢萨卡表示,朱比利党愿借鉴中共的成功经验,提升执政和领导能力。

访问期间,汪洋参观了肯尼亚马拉姆巴茶园,考察了中肯合作建设的肯尼亚首条现代化铁路蒙内铁路和首个中非联合研究中心,并分别同在肯中资企业代表和中央媒体驻肯机构代表座谈。

全国政协副主席兼秘书长夏宝龙参加上述活动。

韩正在天津调研

中共中央政治局常委、国务院副总理韩正6月19日在天津市调研京津冀协同发展工作。韩正前往天津市规划展览馆,听取天津市总体规划及有关绿色生态屏障和湿地保护情况汇报;到科大讯飞人工智能产业示范基地,了解天津市加快建设全国先进制造研发基地和发展智能产业情况,察看企业在机器翻译、智慧医疗、智慧教育等领域的最新研发成果;到天津滨海—中关村科技园,调研园区建设和企业落户等情况,与入驻园区的企业职工互动交流;考察天津深之蓝水下新视界科技有限公司、零氪科技(天津)有限公司,了解企业自主创新发展情况。

韩正强调,推动京津冀协同发展,是以习近平同志为核心的党中央作出的重大决策。天津要认真学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神,牢固树立“四个意识”,坚定“四个自信”,紧紧围绕有序疏解北京非首都功能这一核心任务,立足比较优势,把握好“一基地三区”功能定位,更好发挥高端引领和辐射带动作用,在推动京津冀协同发展中作出更大贡献。滨海新区发展基础雄厚、条件优越,要在有序疏解北京非首都功能中发挥独特作用,积极承接符合国家发展需要和有竞争力的产业转移,着力打造全国先进制造研发基地及生产性服务业集聚区。天津港是京津冀重要出海港口,要瞄准国际一流水准,进一步降费提效,降低进出口企业成本,打造具有国际竞争力的优良港口。天津自贸试验区要找准定位,勇于先行先试,形成更多可复制可推广的经验。

韩正表示,天津要着力提高发展质量和效益,加快建设现代化经济体系,在推动高质量发展中作出表率。要大力实施创新驱动发展战略,强化协同创新支撑,加快建设国家自主创新示范区。要坚持绿色发展,坚决打好污染防治攻坚战,加强湿地保护,加快建设绿色生态屏障。要做好改革开放这篇大文章,不断优化营商环境,进一步激发市场活力。要推动城乡一体化发展,提高保障和改善民生水平,让人民群众共享发展成果。

中共中央政治局委员、天津市委书记李鸿忠参加上述活动。

国内联播快讯

《打赢蓝天保卫战三年行动计划》即将实施

国务院新闻办公室今天举行国务院政策例行吹风会,《打赢蓝天保卫战三年行动计划》将于近期印发实施,预计到2020年,二氧化硫、氮氧化物排放总量分别比2015年下降15%以上;PM2.5未达标地级及以上城市浓度比2015年下降18%以上,地级及以上城市空气质量优良天数比率达到80%,重度及以上污染天数比率比2015年下降25%以上。

我国加快境外新药国内上市

国家药监局进一步简化境外上市新药审批程序,对经研究确认不存在人种差异的药品,可直接以境外试验数据申报上市,上市时间将加快1-2年。近期,九价宫颈癌疫苗、用于治疗恶性肿瘤的PD-1抗体药物等7个防治严重危及生命疾病的境外新药已在国内上市。

敦煌行丝绸之路国际旅游节开幕

第八届敦煌行丝绸之路国际旅游节昨晚在甘肃嘉峪关开幕,共有“一带一路”沿线52个国家地区、国际组织以及500多家企业代表参会。接下来的一个月,甘肃省将持续举办文化、旅游、体育等多种活动,促进文化交流。

第五届中国-南亚博览会在昆明闭幕

第五届中国-南亚博览会暨第25届中国昆明进出口商品交易会今天在昆明闭幕,共有3825家中外企业参展,签约金额8079.37亿元。

“一带一路”记者组织论坛在京举行

由中国记协主办的2018年“一带一路”记者组织论坛今天在京举行,共有47个国家和地区的近百名记者组织负责人和媒体代表与会。

多地迎来强降雨华北黄淮再现高温

这两天,强降雨持续侵袭我国多地。甘肃敦煌也出现了近五年来的最大降雨。中央气象台今天上午10点继续发布暴雨黄色预警。从今天开始,华北黄淮多地则出现持续多日的高温天气。

世界杯小组赛首轮结束俄晋级在望

2018世界杯足球赛北京时间昨晚进行了小组赛首轮最后两场比赛,在首先开战的哥伦比亚对日本的比赛中,哥伦比亚球员卡洛斯-桑切斯开场不到3分钟就因禁区内手球被罚下,吃到本届世界杯的首张红牌,最终哥伦比亚队1比2不敌日本队;在同组另一场比赛中,塞内加尔队2比1战胜波兰队,获得非洲球队在本届世界杯上的首场胜利。至此,俄罗斯世界杯小组赛第一轮全部结束,视频助理裁判技术的应用成为一大亮点,首轮16场比赛共产生9个点球,而上届巴西世界杯小组赛阶段全部48场比赛一共才判罚10个点球。

北京时间今天凌晨开始的小组赛第二轮比赛中,揭幕战取得5比0大胜的俄罗斯队依旧表现抢眼,以3比1战胜埃及队,两连胜的东道主晋级在望。

北京时间今晚20点,葡萄牙队将对阵摩洛哥队,23点乌拉圭队对阵沙特阿拉伯队;明天凌晨两点西班牙队将迎战伊朗队。

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人民币兑美元汇率朝着贬值的方向继续狂奔。

今日,在岸的人民币兑美元中间价下调298点报6.7891,贬值至2017年7月11日以来最低。

作为更加体现市场预期的离岸人民币汇率则继续急跌,15分钟跌超150点,失守6.84关口,一度触及6.8446,也创下离岸人民币自2017年6月26日以来的最低价。截至券商中国发稿,报价为6.83。

市场普遍认为,昨日国务院常务会议上的定调基本确认了宏观政策的全面放松。加之昨日央行巨量投放5020亿MLF,相当于一次降准,有机构认为货币宽松再次确认,在货币“放水”的背景下,加剧了人民币贬值的压力。

更为重要的是,随着人民币贬值的持续,以及在岸和离岸价差的扩大,一些金融机构又在蠢蠢欲动,通过跨境套利来谋利。不过,多位受访人士均认为,人民币汇率若不触及7这一关键点位,预计央行不会出手干预。

今天的急速贬值之下,各种市场声音也多起来!

贬值预期加大

最近两周以来,人民币汇率又是一路急贬。从7月17日开始,离岸人民币从6.70跌至6.84,6天时间连破14道关口。

更为重要的是,在人民币兑美元汇率加速贬值之际,在岸与离岸的价差持续扩大,一度扩大近400点。两岸汇率价差的持续扩大,说明当前人民币贬值预期较强。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛表示,判断市场预期是否分化首先可以通过看CNH和CNY之间的价差大不大,如果不断扩大,意味着供求失衡比较严重,单边贬值预期会增强。然后看这种价差的偏离是不是持续在一个方向,持续在一个方向,就视为一种单边预期。

跨境套利或是人民币急贬的主谋

多位受访的外汇交易员对券商中国记者表示,近几日汇率急贬可能不是因为客盘导致,而是金融机构自身利用两岸价差在进行跨境套利所致。

“‘811’汇改之后,基本就没什么所谓的境外势力玩CNH了,这段时间人民币汇率急贬,但也没出现太多像当年汇改后的境外空头势力,2016年恐慌式出逃的情况目前没有再现。目前的CNH市场主要是服务中资客户的境外用汇需求。”香港一外汇交易员说。

不过,上述交易员也表示,最近一段时间人民币汇率急贬,在港的中资企业购汇比以前多了,此外,最近金融机构利用两岸价差做跨境套利的也多了起来。

“我认为,最近几天人民币贬值不一定是客盘导致的,银行间市场的金融机构做跨境套利影响可能大一些。”一大行外汇交易员说。

上述大行外汇交易员表示,金融机构做跨境套利最简单的玩法就是即期套利,即境内购汇后汇出境外,在境外结汇。“这个方法赚钱快、周期短,但一定要等两岸价差比较大(至少100点以上),机构才有利可图,比较适合现在的行情。”

该大行交易员还补充道,其他跨境套利的方法还有远期的境内购汇境外结汇,这个周期较长但利润可观,目前在岸和离岸的汇率掉期点差得比较大,也是做跨境套利的主流。其他的套利方法还有期权套利、无本金交割远期外汇交易(NDF)等,都是比较高级的玩法。

央行目前仍未干预市场

尽管在岸和离岸人民币纷纷跌破6.8关口,但目前央行仍是静观其变,并未出手干预汇市。

上述大行交易员表示,尽管目前金融机构的跨境套利拖累人民币走贬,但央行究竟何时出手予以干预,还是要等7月银行结售汇数据公布。如果结售汇逆差规模不大,且汇率也未跌破7,预计央行不会干预。

不过,6月的银行结售汇数据已经反映出跨境资金形势出现了新变化。

尽管6月银行结售汇顺差131亿元人民币,为连续第三个月顺差,但顺差规模环比大降近九成。

多位受访人士均认为,人民币汇率若不触及7这一关键点位,预计央行不会出手干预。这一轮贬值宏观因素主要是从去杠杆进入稳杠杆后,货币环境开始宽松,中美息差收窄拖累汇率贬值。上述香港外汇交易员说。

后续人民币汇率怎么走

尽管自5月以来,人民币兑美元汇率急转直下,不到两个月时间贬值幅度超过7%,但业内普遍认为,人民币后续大幅贬值的可能性不大,且一旦破7后若汇率预期持续恶化,央行可能会出手干预。

1、美元指数上升乏力

在目前人民币中间价的定价机制下,人民币汇率走势主要受美元指数影响。

中金公司首席经济学家梁红认为,人民币大幅贬值的可能性较低,主要是基于美元继续上行空间有限的预测。短期内,央行可以通过与市场的沟通、调节中间价等方式稳定汇率预期;而中长期看,只有稳经济、稳预期,才能有效稳住人民币汇率。

不仅是市场认为美元指数上涨乏力,连美国总统特朗普上周也宣称“强势美元让我们处于劣势”,并称美联储现在不应收紧政策。特朗普认为,欧盟等地区一直在操纵汇率,并降低利率,而美国在加息,美元也变得越来越强,导致美国的竞争优势下滑。

中信证券表示,美元指数在95以上继续上行的压力将加大。近几周,美元指数在95上方未能站稳,美元指数开始涨势趋缓。

申万宏源证券研报预计,下半年人民币汇率将大概率保持基本稳定或小幅回升,再度持续大幅回调的可能性不大。

2、货币宽松加大贬值压力

昨日召开的国务院常务会议表示,要求保持宏观政策稳定,稳健的货币政策要松紧适度,保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕。同一天,央行开展5020亿巨量的MLF操作,所释放的流动性相当于一次降准。

尽管国务院会议上强调,坚持不搞“大水漫灌”式强刺激。但从近期央行货币政策的操作看,市场仍担心重回货币放水的老路。

中信证券债券研究团队指出,年初以来货币政策边际放松在流动性紧张局面的逐步纾解过程中不断确认,本次新作5020亿元MLF再次验证货币政策转松,在银行资金面整体偏松的环境下开展大额投放,对长期流动性环境的呵护意图料高于短期资金面的维稳考虑,后续流动性环境宽松可期。

中国是放松货币政策,美国则是不断加息缩表来收紧货币政策,两国货币政策的分化使得中美息差不断收窄,也加大了人民币贬值的压力。

不过,亦有外汇分析人士表示,货币环境宽松和货币贬值不存在必然的因果关系。再说,同样的贬值幅度,可以是50亿逆差导致的,也可以是200亿逆差导致的,央行的干预动力会非常不同。

也就是说,市场仍普遍认为,人民币后续走势如何,仍主要看央行的态度。

瑞银首席中国经济学家汪涛称,中国央行将设法稳定人民币汇率,并可能在中间价形成机制中重新引入逆周期因子,以减轻贬值压力。预计人民币年底将达到1美元兑6.8元,这会是央行感到安心的水平。

(原标题:6天连破14道关口!离岸曾破6.84,人民币贬值继续狂奔,谁又在蠢蠢欲动)

(责任编辑:DF064)

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债市研究据财汇数据信息,2018年11月19日,联合评级关注到,目前国购有限公司可动用货币资金应对临近债务压力大。

根据公司提供的偿还债务资金安排,公司拟通过资产出售、获取政府支持、再融资和引入战略投资者等方式应对流动性压力,但有关应对措施尚在推进中,由于兑付日临近实施压力较大。

综合以上因素,联合评级决定将国购投资主体长期信用等级及存续期内非公开发行公司债券信用等级由“AA”下调至“A”,并将其列入信用等级观察名单,这距离联合信用给国购投资18年第四期公司债给予AA评级刚刚过去3个多月。

这家主战场在安徽的民企,今年以来陆陆续续发行了4期公司债,也够牛X的,目前存续期的债券有52.9亿。

图片来源:企业预警通APP

除了债券,国购获取的银行等金融机构授信高达200多亿,还有部分额度尚未使用。

面对评级下调和债务危机,国购投资将如何面对?

图片来源:企业预警通APP

据21世纪经济报道,国购投资实际控制人袁启宏认为,一方面在公开市场继续融资,另一方面考虑出售部分资产,或者引入战略投资者。一只手卖的同时,另一只手也考虑收购一些有价值的资产。

“二十多年来做地产,经历了几轮经济危机和地产调控周期,但这次感觉大家都挺困难的。”国购投资集团有限公司董事长袁启宏近日在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

他指出,那些公开曝出债务危机的企业只是少数,市场情况或许更为严重。

总部位于安徽合肥的国购集团是一家以商业地产为主业的综合性集团企业,业务领域包括产业地产、健康医疗、智能制造和现代农业,旗下控股一家上市公司(,)。公司最新财报显示,截至2018年6月30日,公司总资产为471亿,总负债355亿。国购集团在今年中国开发企业500强名单中排名69位。

今年以来,一批企业接连曝出债务逾期、违约甚至资金链断裂等消息。国购集团也未能幸免,据记者了解,国购旗下一家项目公司规模为1.69亿的资管计划9月份发生逾期,不过目前也在以其承诺的节奏陆续还款。

袁启宏对记者坦言,相比于过去,目前确实是公司最为困难的时候,债务比较紧张,眼下最重要的事情就是筹钱还债,一方面每天与债权人周旋沟通,另一方面也在考虑出售资产,“好在资产质量还可以,不愁接盘人,但是我们也要算账。”

回想起从最初白手起家,到站稳脚跟逐步壮大,再到如今被债务困扰,袁启宏感触颇深,如果前几年没有借下那么多债务,不着急追求企业排名,现在自己每天的睡眠肯定会踏实很多。“归根到底,我们民营企业的问题就出在既想做大,又想做快。”

不过,监管部门也已察觉到民企市场出现的种种问题,近期针对性地出台了一系列帮助企业的措施。记者了解到,有部分此前无法发出的AA民企债,在信用风险缓释工具以及央行向中债信用增进公司提供100亿资金支援后,又重新回到发行轨道上。不过,部分机构人士表示,买方的信用风险偏好很难扭转,而且目前的救助力度仍杯水车薪。

从猛进到困境

涉及地产业务是目前很多遇困民企的一个共同点,另一个共同点是债务沉重,规模扩张过快,业务盲目多元化。

截至2018年6月30日,国购集团总负债355亿,其中最让袁启宏担忧的是短期内要到期的债务,其一年内到期的非流动负债为33亿。

压力来自于,企业的生存和融资环境发生了很大转变,其一,前几年集中借的债如今集中到期要偿还;其二,以前各个渠道轻而易举能借到的钱现在都同时难以借到了;其三,开发好的商业和住宅,要么不好卖,要么卖出去的由于银行限购限贷拿不到回款。

两年前的融资环境,完全是另一番天地。

查看国购集团的财务变化,2013年是一个关键时间节点。其截至2012年末的资产和负债分别为69亿和55亿,而到了2013年末,资产、负债数据一举变为251亿和186亿。

2013年,国购集团大举借债100多亿,收购当地知名房地产企业蓝鼎置地。据合肥当地地产业人士对记者称,当年蓝鼎置地18亿拿地开发京商商贸城,拿地后第二天就动工,2013年11月开盘,不到一个月逾万套商铺一举售罄,一铺难求。

彼时,国购集团在上海(,)、香港均设有办公室,当时京商商贸城还准备效仿华南城在香港上市,“那时候甚至打算购买私人飞机了,还好没买。”袁启宏笑称。

2013年大举借债扩张之后,国购集团2014年开始成为安徽本土的龙头房地产企业,在合肥被称作“小万达”,随后其身影频繁现身各类权威排名,包括房地产企业、服务业的各类榜单。

袁启宏随后开始进行业务多元化扩张,收购上市公司司尔特,涉足现代农业,联手国际知名养老机构,布局健康医疗;与中国科技大学等合作研发机器人,进军智能制造等领域。

金融是与非

如果说去杠杆是潮水退去,现身的裸泳者正是那些资产负债极高的企业。当人们讨论这一话题时,总是说,那些管理不善、经营混乱、没有价值和利润的企业本就应该被市场化出清。但问题是,很难理清目前陷入困境的这些企业,有多少是因为本身经营上出现问题,有多少是源于负债过高产生的巨大压力。

为何这些企业不约而同都背上如此沉重的债务?

“当初若不大举借债扩张也能发展,至少现在不会这么累。”站在目前时间点上评价当初的决策,袁启宏有些后悔。

国购集团的经历是当下诸多民企的一个缩影。数年前这种激情跃进,争相涌入各类排行榜的状态,其背后的动力与今天还债的压力一样来自经济大环境的面面。彼时,地方政府鼓励企业“弯道超车、跨越发展”并且创造各种条件;各路金融机构源源不断地输送资金并且帮企业规划雄图。

袁启宏对当年金融人士的热情印象尤深。“每天都有很多,西装革履背着皮包从四面八方飞来,给我们做着各种资本规划。”

而今天,这些高负债企业能否熬过这个冬天继续存活下去,很大程度上也依赖于这些金融机构的态度和措施。

活下去的关键在于时间点。短期到期债务往往是压垮企业的最后一根稻草,比如总共几百亿的负债,最后绷断资金链的仅是一笔到期的5000多万的债务。

袁启宏最头疼的也是迫在眉睫到期的这些债务。去年以来,国购集团全部融资都只够还债。2017年8月非公开募集 8 亿元,归还贷款7.95 亿元,支付发行费用 0.05 亿元;12月非公开募集 3 亿元,归还贷款2.98 亿元,支付发行费用 0.02 亿元;2018 年4月公开募集5亿元,归还贷款4.907亿元,支付发行费用0.093亿元;5月公开募集4.78亿元,归还贷款4.7083亿元,支付发行费用0.0717亿元。

一方面过去借的债务在不停滚动到期;另一方面,现在融资困难,几乎所有渠道在同一时间被阻断了,银行、、券商,甚至财富公司、P2P平台,“前两年给财富公司打个电话,轻轻松松就能搞定几十亿融资,现在借个5000万还要沟通很久。”

自救和反思

政策有变化,市场有周期,行业有起伏,企业经营管理也并非一成不变,只有债,是刚性的。如果说企业家们从这个冬天里吸取到了些什么,这或许是最直接的感受。

其背后一个关键问题是,企业当年从各个渠道拿来的资金均是债性的,而股权融资作为企业另一个主要融资方式,在这轮发展过程中并未发挥太大的作用。

对各种不同的金融工具的风控了解不深入,是这些企业陷入窘境的原因之一。

到目前为止,国购集团在公开市场的债券和银行贷款均未出现问题,但对于上文提到的非公开市场的资管计划逾期,袁启宏对记者坦言:“当时并不是很理解资管计划这种融资形式,也不清楚这是直接面对个人投资者的。融资部的人解释称这个到期可以续,没想到现在无法续了。数额也不多,早知道当初就不要这种融资了。”

袁启宏认为,当务之急是要稳住,该还的债想办法全部还掉,一方面在公开市场继续融资,另一方面考虑出售部分资产,或者引入战略投资者。一只手卖的同时,另一只手也考虑收购一些有价值的资产,一来现在其实是很好的收购时机,二来业务上希望能更有效的整合。

他透露,这波债务危机过去后,业务经营思路上会进行一些调整,将更多倾向产业发展,目前涉足的健康医疗、智能制造都是非常有前景的方向,地产部分的业务可能更多考虑股权融资,合作开发,不再像过去那样一定要在自己的控制之下。

亲身经历了数十年周期变动之后,袁启宏认为,市场的风险并非不可预测,但是宏观环境齐头变动产生共振效应的后果确实难以把握。

袁启宏认为,中央的政策方向无疑是正确的,大家过去的发展模式确实应该转型,国购集团也一直在试图转型发展,做更多有核心技术价值的业务。

问题还是在于时间,无论做什么行业,掉头转型都需要一段时间,更别说企业已经做得那么大,船大掉头更需要时间。

本文首发于微信公众号:债券之星。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:张洋 HN080)
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还有没几天,这个周末就要迎来端午小长假啦!想好要和亲朋好友一起去哪里旅游了吗?小伙伴们出行前最好做足攻略,小心去了像这些“卖家秀”与“买家秀”严重不符的假景点!

每年6到8月,是薰衣草的花期,不少种植了薰衣草的庄园也开始大发广告,吸引游客。

近日,安徽紫色香山薰衣草庄园推送了一篇图文广告,文中的配图很美,蓝天之下,一株株盛放的薰衣草开出了一片紫色的花海,既大气磅礴,又唯美浪漫,一下就吸引了不少游客前往。然而到了现场,游客们却傻眼了!

微信广告里说“美到窒息”的薰衣草庄园,到了现场却只看到一块“蔫巴巴的菜地”。而且每排熏衣草之间的距离离得很远,还夹杂着杂草和马鞭草,有游客用手机比了一下,发现这里的薰衣草长得。比手机都高不了多少。

游客们质疑紫色香山涉嫌过度营销、虚假宣传,欺骗消费者。

面对游客们的吐槽,庄园的工作人员回应到:“占地200亩”并非指熏衣草的种植面积,熏衣草的种植面积实为30余亩,而由于天气原因,庄园里熏衣草长势并没有预计中的好,与推文图片有差距。

一份名为《关于合肥紫色香山薰衣草庄园涉嫌虚假宣传的情况通报》显示:6 月3 日,长丰县市场监督管理局接到消费者投诉后,会同县旅游局等单位到现场进行调查约谈庄园负责人,责令立即停止违法广告、删除网站虚假宣传并立案调查处理。

然而近两年,像这样“丧心病狂”的假景点在全国各地屡见不鲜。

端午小长假就要来了,出行前可千万要擦亮眼啊!

花海竟是盆栽

今年3月底,不少郑州网友被郑州首届国际花海美食狂欢节刷屏。鲜花、美食要爱美的吃货们如何拒绝?

然而到了现场……几盆盆栽就叫花海?你仿佛在刻意逗我笑……这根本就是一个很普通的花卉市场加小吃街,花十分钟就逛完了!!

海洋馆变“鱼缸展”

去年有人在朋友圈里,传潍坊新开一家“海洋馆”,然而网友去现场后大呼后悔!

去之前,朋友圈里都是这样的,到处在求票。

好不容易盼到周末,还有不少人带着一家子,专门赶去凑热闹,可是到了目的地后,却发现是这样的:就是几个鱼缸摆放在那,里边装着鲶鱼、鳄龟,甚至黄鳝。。。。。。

这就样还收门票?

有人吐槽,“有这闲钱还不如去花鸟鱼市场逛逛”。

企鹅还是“气鹅”?

海洋馆变“鱼缸展”,起码还看到活物了。下面这个“景点”,简直要把人笑掉大牙。

去年九月,有一消息传了出来,在南通市滨江公园将会空降千万只企鹅。消息一出,家长和小朋友们就疯狂了,疯狂发朋友圈求赞,因为只要满18个赞就可以免费进园,于是抱着满满的期待,大家渴望看到 ,一堆充气企鹅?

失望的孩子们气得要打鹅!

这些蜡像……是谁?

位于四川华蓥山的中外名人蜡像馆,可以说是国内所有蜡像馆里的泥石流了,先来品品正常的蜡像,虽然不说100%相似,但起码90%是有的。

好了,现在让我们来品品,华蓥山的这个蜡像馆,如果不是看名人介绍牌,一眼真的很难辨认呢。

“爱情隧道”?不存在的

还记得今年五一的时候,江苏南京江宁区的一段铁路,因两旁被大量绿色植被所环绕成了网红,被网友称为“爱情隧道”。铁路周围枝繁叶茂,绿油油的枝叶形成一望无尽的拱门,充满了诗情画意,吸引了不少年轻游客。然而 江宁公安在线 却发布官方微博,通过展示多张实景拍摄图及一篇长达300字的博文,实力劝退游客,提醒大家不要再去“爱情隧道”“打卡”了!

简单总结一下警察蜀黍的说法,铁路仍在运营,游客有安全风险,这个地方不是景区,缺乏基础设施,游客进入为铁路维护和环境造成很大压力。铁路边环境并不好,不要轻信网上的滤镜修图,说完微博还配了现场实拍图。原来都是修图修的啊,真是欺骗感情。

小伙伴们,下次出行,可千万避开这些“买家秀”与“卖家秀”严重不符的假景点啊!

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研报日期:2018-07-17

K图 600519_1

贵州茅台(600519)

事件

公司发布 2018 年上半年主要经营数据

公司初步核算, 2018 年上半年实现营业总收入 350 亿元左右,同比增长 37%左右;实现利润总额 同比增长 40%左右

简评

二季度收入超预期, 预计释放部分预收款

公司上半年实现营业收入约 350 亿元,同比增长约 37%,利润总额约 225 亿元,同比增长约 40%。其中,公司 2018Q2 实现营业收入约 166 亿元,同比增长约 43%,实现利润总额约 103 亿元,同比增长约 41%。二季度公司收入超预期,一季度末公司尚有预收账款 131.72 亿元,预计二季度公司释放了部分预收账款。

二季度茅台酒发货量有所增加, 终端货源仍然紧缺

根据渠道调研信息,预计公司二季度茅台酒发货量较去年同期增长 13%-15%,上半年发货量与发货结构与去年基本持平。茅台由于年初限价之后,社会库存得到出清,有助于业绩长期良性增长。当前茅台普飞批价小幅上涨,目前全国大范围内批价超越 1700 元,部分北京经销商报价超过 1750 元,上海报价 1700元。终端货源仍然紧缺。

双轮驱动战略逐渐成型,系列酒实现高增长

据此前报道, 2018 年 1~6 月,茅台酱香酒公司实现销售量近 1.6万吨,占全年计划的 53%;销售额已完成超 45 亿元,占全年计划的 57%。其中大单品茅台王子酒和汉酱酒尤其亮眼,共计实现销售量接近 9 千吨,销售额超 25 亿元。去年上半年,茅台系列酒实现销售额约 30 亿元,今年上半年系列酒收入增速超 50%,实现了高增长。公司今年系列酒计划在不增量的情况下完成销售额从 65 亿向 80 亿的推进,主要依靠产品结构升级、增加高附加值产品的占比,从上半年销售情况看,全年完成 80 亿的目标是大概率事件,同时系列酒有望冲击近百亿的销售额。目前公司双轮驱动战略逐渐成型,系列酒将成为重要的增长极。产能受限情况下,结构升级仍是最大看点

由于茅台酒基酒 2015 年产量仅为 32000 吨,较 2014 年下滑16.95%,下降幅度较大,将导致 2019 年可销售茅台酒下降,成品酒供应将出现较大缺口,因此未来两年茅台的供应偏紧将是常态。在产量受限的背景下,公司将逐步加快产品结构的升级,提高年份酒、生肖酒、定制酒等高价值非标品在茅台酒中的结构占比。可通过产品结构提升和直销比例提升可在不直接提价的前提下带来可观且稳定的年均均价提升空间。公司今年整体发货量预计与去年接近,围绕 3 万吨来进行发货,主要看点来自于产品结构升级以及提价效应带来的收入增长。

盈利预测与估值

目前市场上茅台酒仍处于供需偏紧的状态,提价效应从 18Q2 起将持续体现,进一步增强公司盈利能力。全年来看,茅台酒和系列酒的产品结构升级将是主要看点。 不考虑预收款影响, 我们预计公司 2018-2020 年营收增速为 25.6%、 12.6%和 17.2%,净利润增速分别为 31.4%、 14.4%和 19.8%,对应的 EPS 分别为 28.34、 32.41和 38.83 元,目标价 810.00 元,买入评级。

风险提示

批价及终端价过快上涨的风险,行业整体性风险[中信建投证券]
[点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
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