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张建龙在两会“部长通道”接受采访

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纪念植树节设立40周年暨首枚植树节纪念邮票发布仪式

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“绿​卫2019”森林草原执法专项行动电视电话会议

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“林业草原生态扶贫专项基金”成立仪式

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纪念植树节设立40周年<br/>暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

纪念植树节设立40周年
暨2019年全民义务植树系列宣传活动启动仪式

从严治党

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“林业信息化 十年铸辉煌”——第六届美丽中国作品大赛

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【访谈嘉宾】
【访谈时间】
【访谈摘要】
【领导】
【时间】
【摘要】
苏宁易购:拟回购公司5-10亿元股份

苏宁易购公告称,公司拟使用自有资金、自筹资金及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于人民币5亿元(含)且不超过人民币10亿元(含),回购价格不超过15元/股。

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苏宁易购公告称,公司拟使用自有资金、自筹资金及其他筹资方式以集中竞价交易方式回购公司股份,回购总金额不低于人民币5亿元(含)且不超过人民币10亿元(含),回购价格不超过15元/股。

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徐彪,天风证券首席策略分析师

摘要

【天风研究·1月29日联席电话会议纪要】刘晨明/邹润芳/文浩/唐海清/何翩翩/潘暕/沈海兵/曾帅/郑薇/潘海洋(按发言顺序)

天风策略联合行业,在连续暴雷的至暗时刻,最坚定看好成长的超跌反弹。

【策略】刘晨明:至暗时刻

尾声,看好春节后成长归来

年初以来,我们的观点一直都是建议在1月份规避成长股,尽管月初成长股有所反弹,个别龙头成长表现不错,但截止到目前创业板仍然几乎是全球表现最差的指数。

但现在到了最关键节点,2月可以乐观起来,目前由于散乱差爆雷带来的整体下跌,正是逐步布局头部成长的好时机。

春节后,所有创业板公司的18Q4业绩压力全部释放,成长风格轻装上阵,此前市场由于18Q1创业板业绩基数高等原因对19Q1的业绩担心会逐渐修复和调整。

(关于创业板19Q1业绩的判断可以参考我们上周的报告《2019年最可能被误判的几个细节》)

方向上重点看好军工、5G、工业互联网和网络安全,另外看好支持股权融资政策下的头部券商。

【国防军工】邹润芳

1、军工是GDP逆周期板块,穿越周期的属性持续凸显。

军工从2018年开始表现出了明显的穿越周期性:(1)2019年是十三五的倒数第2年,军费的拨款率也会有一些上升;(2)从行业角度来看,一些大的武器型号不断地通过“定型→量产”的生产过程。军工行业在全部的行业里面具备较为明显的亮点,而且军工和国民经济GDP整体没有太大关系,站在2019年来看,我们继续推荐逆周期的军工板块。

2、内蒙一机、中航飞机等主机厂重置成本远超市值,PS估值分析可知超跌机遇凸显。

回顾2018年底,一些军工核心股的绝对收益非常明显,部分投资者进行了调仓;同时,由于武器装备目录调整事件对市场情绪的影响,导致在18年一些被单边配置的军工核心股在2019年初出现了明显的下跌和错杀。其中最典型的、同时也有错杀机会的就是主机厂,在近期出现了比较明显的变化:本周以来,(1)内蒙一机连续两个交易日出现近10%的大幅下跌,(2)中航飞机下跌亦较为显著,这些有明显产业拐点的核心资产存在超跌机遇。

核心主机厂的超跌机会应从重置成本的角度分析:中航飞机1月29日收盘时的市值为384亿,国家哪怕再投入384亿是很难再造一个中航飞机这样的公司,同样的逻辑,仅投入161亿也很难再造一个最近的陆跌幅较大的军装备龙头内蒙一机这样的公司。这两大主机厂都有超跌机遇:

1、中航飞机2019年的PS是0.9倍,这属于一个比较严重的超跌现象。我们国家的C919这样的国产民用飞机正在不断的起步和推进,从这个角度来讲,中航飞机很有可能在未来成为航空领域的中国中车,现在PS却跌到不足1倍,这是比较严重的超跌。

2、内蒙一机年报的表现可能会低于预期,近期也出现较为明显调整。目前公司2018年的PE是25.06x,2019年是19.15x,估值整体也比较低,所以我们也把内蒙一机作为核心推荐、主抓“定型→量产”这个逻辑的企业。

3、上游军用元器件标杆之一,小市值业绩拐点叠加自主可控。

除了以上两个用重置成本法来分析的主机厂超跌情况以外,再推荐振华科技,它属于上游军用元器件行业的标杆企业之一,它的超跌机会也比较显著。振华科技在2018年的单边行情中的关注度偏少,2019年营收一致预期是70亿左右1月29日,公司总市值为58.43亿元,PS 0.83x,属于小市值公司。2019年将迎来一个板块风格的切换,从去年的单边切换到今年的小市值拐点机遇。振华科技是军工以及自主可供被动元器件的龙头企业,18年PE 24x,19年21x,它业绩拐点由两方面推动:1)不断地对军用元器件进行国产替代,2)军工本身的需求走入业绩拐点。现在全年的业绩还没有出,但是2018三季报也看到振华科技出现了接近30%的明显业绩增幅,我们认为振华科技在2018年报以及2019年的业绩表现也会再次印证整个军工产业的拐点趋势。

总结一下,一共是两个东西:

1、采用重置成本法看待超跌的主机厂:内蒙一机、中航飞机。

2、大概率迎来业绩拐点的军工上游元器件企业,小市值的振华科技。

【传媒】文浩

传媒很好的印证了策略的判断,可以看到,创业板中业绩比较好的标的基本都已经发布业绩预告,业绩预告比较稳健或达到一点超预期标的基本会有所反弹。这两天,业绩爆雷的公司陆续出来,市场对于业绩反应比较高效,对于一些该出业绩预告但还没有出预告的标的也都会默认有问题,我们判断这段时间也还是会有一些压力。

所以在春节前,应关注这两天,想回避一些系统性风险的投资者可能会减仓,包括传媒领跌,但可以看到的是,已经验证过没有爆雷风险的公司都有较好走势。

本轮下跌之后,如果板块内一些风险得到释放或者外部环境稳定,处于低位标的我们在此提醒几个:主要是上周几个年报业绩预告出来增长预期比较清楚的公司,比如宝通科技,游戏代理领域的凯撒文化、平治信息等。

以下是我们对这几家公司的梳理情况:

第一,平治信息。业绩方面Q4环比有明显下滑,但是这个下滑已经在我们及市场预期之中,已经在前期通过公众号的变化在10月份以来有所反馈。目前大家更多的关注一季度之后的预期,包括关注公司股东的引入之后,公司基本面新的变化。

第二,宝通科技。宝通科技的年报业绩预告符合我们此前的预期,2019Q1我们判断有望高增长。

第三,凯撒文化。凯撒文化在1月披露了《火影忍者》、《妖精的尾巴》游戏海外发行权的独代合同,具体到财务上,版权金是不是全部落入一季度仍需后续进一步观察,但我们判断至少有一部分有望记到一季度。公司18Q1扣非后净利润不到3000万,19年一季度如果随着海外版权金的落地,业绩增长有望突出。我们维持对于凯撒文化2019年5亿以上业绩的判断。并且,公司拿到的海外IP是属于亚洲级别具有影响力的IP,所以我们认为,到二、三季度以后还可以继续关注弹性。公司2019年的估值不到十倍,相对于大家熟悉的游戏白马股,这个估值是相对较低的。

体育板块,西班牙人引入了中国的顶级球星武磊,对于星辉的西班牙人俱乐部价值和对于长期整个西班牙联赛都可能有所帮助。我们预计,在未来三年,武磊加入西班牙人可以类比当年姚明加入火箭队。我们相信随着武磊进入之后,整个西班牙联赛对中国球迷的影响力,以及西班牙联赛在中国的价值有望有非常大的突破。加之这几年海南赛马放开,我们认为体育赛道在政策面基本上具备支持,因此不用悲观。

【通信】唐海清

2018年通信板块很多企业股价遭遇了腰斩。在2018年已经跌幅50%以上的标的中,有不少公司很优秀且的确基本面开始拐点向上。

第一,中兴通讯,因为前期遭受美国制裁,目前基本处于腰斩的状态,但是长期看5G作为未来三年持续向上的行业,中兴通讯是大概率受益的龙头。此外,大家关注的是美国司法部门对华为他们提出的诉讼,我们认为一是在力度上从地方法院变成了司法部,二是此次诉讼明确提到了华为,由此可见美国方面有意制造麻烦的态度是非常鲜明的。中美之间因为中国受到美国掣肘的不是只有5G芯片,而是整个科技产业,尤其是整个高端装备制造行业中的核心公司,全部都是美国公司,所以我们认为,此次的摩擦大概率带来两种结果——第一种结果,摩擦影响了整个科技产业,无所谓是不是中兴是不是5G;第二种结果,通过摩擦来制造一个机会。就目前来看,我们认为可能出现的是前者,并且会通过剧烈的摩擦,带来布局的机会。

第二个是三维通信,公司的股价已经从最高点的26元/股左右到现在的4元/股左右,跌幅比较大。其中,一方面公司本身纳入了业绩的高增长,业绩50%估值对应到19年20倍不到,另一方面传统的运营商业务的拓展也打开了未来的空间,所以属于调整比较充分,业绩比较好,估值比较低。

第三个光环新网,大家看到公司在2015年的高点以后,其业绩有了充分调整,我们对于光环新网的观点一直比较明确——19年调整这么充分的情况下,是真正开始体现其价值的时候,值得大家予以关注。

还有下跌比较多的像中际旭创,也进入到一个低估值区间,我们可以看到年报已经下调完毕,整个业绩预期降下来了,也值得大家挖掘看看有没有超预期的机会。包括在华为这边、中兴那边光模块突破比较好,可能是会超预期的,因为估值水平对应到2019年也是基本在20倍出头的水平了,也是有希望超预期的。大家关注更多的白马标的还包括网宿科技以及海能达,基本上也经历了大幅的下跌和调整,估值正在完成修复,行业也完成修复,目前正处于一个逐步向上的过程,整体不论是基于业绩还是基于估值来讲,或者基于行业发展前景比如对于网宿科技来讲,带来整个流量增长方面比较快的,行业增速也相对不错,同时价格战趋缓的情况下整个基本面是向好的。海能达现在逐步进入了恢复期,依然是当之无愧的龙头,也是国内企业中替代摩托罗拉可能性最大的企业之一。

总结看,我们的超跌组合包括:5G领域的中兴通讯,三维通信、通宇通讯,云计算领域的光环新网、中际旭创,以及长期关注的海能达和网宿科技。

【海外】何翩翩

我们认为半导体行业上周的回暖或只是回光返照。鉴于此前一系列业绩和指引相对较乐观,以及行业晴雨表LamResearch的指引和50亿美元回购的消息带动,市场情绪得到一定的修复。但是我们认为情绪面还是相对脆弱的。刚出来的AI芯片巨头英伟达下调营收指引,让市场情绪再度紧张。

我们认为英伟达的黄金时代或已经过去,整体来说业务青黄不接。此前在三季报里已经将预期下调到较低。我们认为公司三大业务都存在隐忧:1)现金牛游戏业务,去年在缺乏3A爆款游戏,加上新产品Turing还没成为主流;2)数据中心业务在人工智能应用场景较为单一的情况下,需求还没得到提升,加上下游推理端,鉴于算力需求较低,让竞争对手包括FPGA和ASIC等不断崛起;3)无人驾驶业务英伟达主打L3开始,目前还没上量,整体来说业务青黄不接。

再细分板块较有代表性的公司:芯片巨头Intel 和FPGA巨头Xilinx,荣辱互见。

受到营收和指引均不达标影响,芯片巨头Intel财报发布后放量跌幅,核心业务,客户端计算业务CCG和数据中心业务DCG均不及预期。我们认为Intel PC端和数据中心市场均受到AMD7nm产品的威胁。AMD此前在CES上已展示7nm产品,反观Intel要到年底才能推出10nm产品,给足AMD时间窗口去抢占市场。另外,公司后续若要追赶制程进度,也需投入更大的Capex。 18全年Intel回购金额达107亿美元,相比17年36亿增加近2倍。

5G方面,虽然早在15年收购FPGA巨头之一Altera,但目前主要精力仍在5G基带的研发。

对比之下,另一FPGA巨头Xilinx财报亮眼,两天放量上涨超20%,业务占比最高的通信业务,在本季同比增长41%,主要鉴于4G升级和中国及韩国对5G的较早布局。FPGA的可编程灵活性,在通讯协议经常变化的通讯领域中具有不可替代的地位。公司客户包含多数下游主要5G设备供应商。FPGA巨头Xilinx在5G基站建设的大趋势下,从半导体板块中走出独立行情。

宏观层面,我们之前强调市场的不确定性包括贸易谈判的持续性和加息预期,并且在高基数情况下还面临减税效应退场和回购力度减弱。

板块方面,手机销售疲软、无人驾驶较高级别仍未开始放量、和云计算Capex投放趋缓等,整体而言,我们对于半导体的看法仍保持谨慎态度。

澳博控股管理层在去年董事会变动后,今年将股权再次精简,有利于管理和执行。我们认为随着大湾区基建开通增加人流,有利于中场和卫星赌场业务,加上新赌场上葡京将于今年底开幕,预计公司2019年EV/EBITDA为9.8倍,从高位11.32港元最大跌幅46%,板块里面性价比较高,“增持”评级。

美高梅中国在路氹新赌场开业一年,正在积极爬坡,随着大湾区基建开通和澳门轻轨年内投运将带动中场人流。预计公司2019年EV/EBITDA为12.6倍,从高位25.28港元最大跌幅57%,弹性较大,“增持”评级。

【电子】潘暕

我们认为电子板块符合超跌组合要求的标的比较多,因为去年整个电子行业跌幅超过40个点。上周以来,我们推荐大家关注创新带来的以消费电子为首的电子行业估值修复,行情来看,上周电子相对其他板块也比较强。超跌组合方面,我们认为几个板块是在顶部下来之后回调比较多的,主要包括消费电子、面板、LED这三个板块。半导体去年整体走势较强,预期反应也比较充分。

首先,消费电子板块的创新今年依然可以看得到,苹果发布的财报特别是给一季度指引,悲观预期释放逐步到位。消费电子角度来说我们重点推荐包括立讯精密、欣旺达、闻泰科技、信维通信、歌尔声学、欧菲科技等,这几家在未来新的品类和份额上面都大概率会有不同的提升。

面板板块,我们认为今年在二季度韩国产能退出会有价格反转,所以还是推荐TCL 和京东方。从长期的发展角度来看我们比较看好上游的材料,特别看好三利谱,这个行业的市占率相对较低,较去年整个投产完成之后今年会有一定的收入跟业绩贡献。

LED的角度看,三安光电在集团的资金补流之后对于上市公司来说,无论是库存还是未来的业绩情况都将有比较强的增长预期。库存方面,随着产品升级生产周期正常拉长,也会带来库存周期拉长。但是50天左右这样一个量来说是一个行业正常水平,预计一季度也能看到库存下降,整体行业降价趋于稳定,去年至今超跌今年比较推荐。

安防板块,我们还是认为大华股份跟海康威视在去年股价的大幅下跌,已经很大程度消化了消极因素带来的影响,因此安防板块在今年属于很好的防御性板块,而像海康威视和大华股份当前仅十几倍的估值,值得予以关注。

消费电子端除了大家传统理解的模组行业以外,FPC成长机会比较大,鹏鼎控股和弘信电子两家公司值得重视,相对跌幅也是回调比较深。一家是上市之后整个估值得到了大幅的修正,另外一家是管理层有一定变动,现在人员稳定。

最后有两家可能大家忽视很久的提示一下,一个是纳思达,另一个是环旭电子,这两家公司是市场关注度在近几年相对比较低的,纳思达虽然是半导体设计类公司,但是一直以来市场反馈它是做打印机的公司,所以我们认为在15年收购利盟之后的三年运营管理改善之后去年到今年已经实现了海外资产的扭亏,本部也维持15%的增速,跟行业增速相符。在这种情况下,今年的估值包括整个资产的报表是极具有吸引力的。另一家是环旭电子,我们认为,在今年这种市场环境下面大家担心无论是质押还是负债率层面来看,公司都是非常健康,从增长来说也可以维持在20%左右的增速,跌幅比较大。因此整体来说我们整个超跌组合个股多一些,但是电子去年超跌后机会也比较多。

【计算机】沈海兵

我们行业从去年以来分化比较严重,很多优质的龙头涨得比较多。因此,对于超跌组合的推荐,我们主要分两部分来讲:一是超跌然后空间比较大的公司,这些公司计算机行业有,但是不多;二是没有超跌,但是也重点看好的公司。

今年以来我们重点推荐的几个公司表现不错继续看好,一个是恒生电子,一个是用友网络,一个科大讯飞,一个佳都科技。这些都是2019年来计算机板块涨得最好的几家公司。

首先恒生电子,总体来看恒生电子是金融开放、金融监管最核心的受益标的。从公司新出的业绩预告来,也超出了市场的预期,主要表现在整个收入增长,尤其是互联网板块;除此之外,费用端增速比收入端慢,尤其是人工成本,还是有一定压缩的弹性空间。公司2018年收入增速较快的原因是17年的订单比较好,且预计19年订单增速会加快。更重要的是,过去三年处于金融监管趋严的时期,而19年是金融创新开放新的起点,所以我们认为对于恒生电子而言,按照收入或者现金流去给估值的话,未来业绩仍有较大提升空间。

用友网络今年市场比较担心它的经济后周期性,我们认为大家过虑了,接下来信息化将更多地跟业务线结合,不能轻易的压缩,而且这部分相比人力、土地有更强的性价比,因此我们认为,这部分在2019年仍有望带来100%甚至更快的增速。我们预计,合理的估值大概率会在600亿左右,而且公司股份回购就回购了一半,还有一半预计在年报发布之后进行,这些都有望对公司股价形成提振。

科大讯飞也是最核心的标的之一,这家公司的核心是消费者、教育、司法等垂直领域的人工智能的业务,预计在2019年会是一个非常快的增长。另外,它的费用控制预计在2019年会有一些成效,包括此前媒体盛传的公司裁员,如果从另外一个角度理解,是进行整个人员的优化,其实对于公司的成长是有很大帮助。此外,从业绩的发展来看,我们也确实看到了公司业务的聚焦,因此我们预计,公司2019年的业绩能维持在9亿左右的水平,对应770亿的估值是比较合理的。

另外一个是佳都科技,也是今年重点推荐的,是人工智能的标的,除此之外,公司很重要一点是来自于轨交信息化业务的迅速发展,有望在这个月和未来三个月之内有百亿级的订单落地,因此未来三年的业绩增长是有很大想象空间的。并且,现在即使把人工智能的业务剔除,公司的估值也会在20倍左右,很有吸引力。

从超跌角度看,我们认为有两个公司需要重点关注——东方国信和思创医惠。

东方国信在过去这一年由于市场担心它的现金流和商誉问题而面临了估值的不断下降和调整,从新发布的业绩预告看,其业绩超出预期,更重要的是商誉在短期内没有什么风险,且现金流有明显大幅的增长。从经验上讲,市场在前期会给并购的公司一个相对比较低的估值,但后期逐渐会分化,而并购本身就是一个科技公司非常重要的点,我们认为,不能仅仅因为公司并购了就觉得一定会出现商誉减值,要看公司并购标的的质地怎么样,整个公司的生态怎么样。现在来看,东方国信整体的增长非常不错,而且质量非常高,我们预计19年还会有20%—30%的增长,这样来看,公司2019年pe在16—17倍仍属于被低估。

思创医惠也是一个处于相对底部的品种,我们认为,首先这个行业是一个高景气的行业,现在来看,考虑到2019年会有更多政策红利落地,这个情况并没有发生变化而且有可能会更好,所以公司2018年的订单到2019年会有一个比较好的体现,从而带来收入层面的明显,预计大概率会维持在30-40%的高增速水平,这样一来,公司估值大概率在25倍不到30倍的水平。另一方面,医疗行业未来三年都大概率高增长,加上现在公司的估值水平偏低,且公司整个的业务结构会有所优化(比如商业智能业务会逐渐剥离,从而带来资本结构的改善等等),所以目前来看也是非常有机会的标的。

最后简单总结一下从超跌的角度建议大家重点关注东方国信和思创医惠,另外我们行业重点看好的是恒生电子、用友网络、科大讯飞和佳都科技。

【机械】邹润芳/曾帅

超跌品种中重点关注的是18年受到中美贸易摩擦影响了投资情绪的几个板块,注塑机、机器人、伺服与工控、激光等领域。这些装备和核心零部件应用的范围十分广泛,一定程度上反应制造业整体情况。

从18年7月份开始,整个制造业的投资情绪开始走弱,从日本进口机床的数量、注塑机销量、机器人、激光设备等多个领域都出现不同程度的负增长或增速快速下滑,尤其是两组月度数据:日本发布的出口到中国的机床数据、国内机器人行业的出货量数据,均有直接反馈。而同期的制造业出口数据、社融数据等并没有直接出现拐点,每个季度的GDP增速也比较平稳,说明当时的经济数据并没有那么差。且根据自2016年下半年至2019年三季度国家统计局公布的产能利用率数据,制造业、通用设备、专用设备、汽车、电器等领域的产能利用率基本维持在较高水平。

经过今年一月份在越南调研,基本验证了我们之前的研究:海外重点发展制造业的国家短期内很难承接中国巨量的产能转移。因此从类似于“大客户”与“大供应商”的关系来看,美国强行将订单转移的结果将导致“新供应商”交货不及时、涨价或者产品品质下降,届时供需关系将会恢复到一定的平衡的状态。因此我们预计未来投资情绪将修复,预计在二季度或者三季度就会出现,预计一季度制造业整体数据不会太理想、因为国内工业品销售和出口数据不会太好,具体的设备订单恢复需要关注春节之后关注出口数据。

我们比较看好的几个板块和公司分别是:注塑机(伊之密)、机器人与工控(埃斯顿)和激光(锐科激光)领域。另外关注相应龙头:海天国际(港股)和汇川技术。

【医药】郑薇/潘海洋

医药板块主要是推荐通化东宝,我们依然还是看好公司的非常好的赛道卡位和长期发展思路。

此前通化东宝回调主要是二代胰岛素增速放缓,2010-2017年中,大多数年份公司的二代胰岛素营收增速都在20%以上,在业绩上,2013年以来增速都在30%以上,因此这段时间估值溢价也比较明显,2013-2017年估值在35倍以上,到2018年前三季度,公司主动去库存,前三季度业绩下降到个位数,加上产品相对比较单一,所以整个估值也有所下调,目前按照2019年万德一直预期的增速来讲19年估值大概20倍左右的水平,这个估值在2013年以来已经处于一个较低的水平。

我们重点讲一讲我们所看好的公司未来的长期增长空间和潜力。

第一点是前面提到的卡位赛道非常好,糖尿病是一个大病种领域,患者数众多,而且人群数会大概率上升。对于公司而言后续有几个催化剂值得关注的,公司的重磅产品三代的甘精胰岛素可能会在今年一季度或者二季度获批,这个产品可以解决公司单品种支撑业绩的比较尴尬的境地,而且过去二代胰岛素的下滑有很大原因是由于三代胰岛素比较快的进行基层的渗透,对现有的市场造成冲击,如果说公司的产品出来之后就有比较好的防御性,在已使用东宝的二代产品的患者替换到三代胰岛素的时候就被其他的厂商抢占的机会变小,因此对于保有现在二代市场来讲有一定帮助,而且三代胰岛素上市后在大医院也会有增量需求,未来可以打开一个大的增长空间。

第二点,未来看好公司长线逻辑还是在于整个销售能力方面非常明显的优势,糖尿病跟一般的病种不太一样,是非常需要公司主动出击的病种。一般患的癌症包括患的心脑血管疾病,它的整个表征比较明显,患者会及时就医,但是糖尿病给患者的感受并不是特别明显,有可能等到相应的并发症,比如肾衰竭、失明、手足的病出现之后才开始意识到严重性,这个时候治疗是相对比较晚的,而且整个治疗效益不是特别大。所以要把非常大的糖尿病的人群提前发现出来诊治,就需要公司进行主动的出击进行患者的挖掘,这其中的差异主要在于各公司销售能力的差异。我们认为通化东宝在做渠道销售上面包括慢病管理领域,应该说在国内是领先的,而且这个模式也是能够跟进口企业进行竞争的关键点,跟诺和诺德、赛诺菲进行比较,国内企业在产品梯队上面是没有优势的,但是在于患者管理包括医生的教育和培训上面东宝的模式对比进口企业是有优势的。糖尿病现有的患者在使用胰岛素之后由于用药的长期性,会是一个稳定的人流量,不会有大幅度的变化,但是如果说要产生更多增量则需要主动出击发现新患,通过公司的管理,教育医生怎么样治疗患者,扩大边界,使更多的患者成为客户,这方面对通化东宝来讲依然是非常明显的优势。公司后续的整个营销思路依然会沿着做慢病管理、医生培训方面去做。我们预计未来它的整个销售方面的优势会进一步体现出来。

第三点,是公司的市场卡位,公司作为国内胰岛素领军企业,多年来持续深耕基层市场,公司绝大部分的胰岛素在基层(县级医院为代表的)销售,对它而言希望卡住中国未来医疗产业链条里面非常关键一环,是县域的市场。此前,中国医改做的非常成功的是医保和医药领域,我们认为药审改革成果明显,包括医保改革、4+7集采等也都进行的如火如荼,但是我们在医疗这部分的资源还不是特别均等,所以医疗领域的改革后面是势在必行的。其中一个大政策就是分级诊疗,需要把比较好的资源往基层下沉,但是我们认为下沉最大的点应该是在县域,因为县域是类似于起到承上启下的作用。往下可以更多的接触到村镇、诊所、社区等,往上对接城市的等级医院,所以县域是承担起了非常关键与患者流和信息流,未来可能作为慢病管理来讲更多的体现在这部分,可能大部分的患者会截留到县域,东宝的这样一个优势正好体现在这里。所以对它而言未来卡住了非常重要的市场。

目前整个估值我们认为以及处于过去几年以来的较低水平,当然可能今年还会有一些波动,我们判断,一季度可能医药的工业数据会有些压力(18年一季度高基数),通化东宝恰好在去年的一季度和二季度业绩基数比较高,通过18年三季度进行一次性的去库存之后,终端的发货和出厂的发货比较稳健。我们预计,2019年下半年,公司的业绩环比会有所提升,全年来讲,我们的判断是依然可以期待其业绩增速达到20%以上,对应到19年的估值水平大概就是在22—23倍左右。

我们仍然是看好这个公司一个比较长远的发展机会,像QFII包括一些其他渠道的海外资金,他们会从更长的时间周期去布局,关注公司长期的发展势头、发展空间和发展逻辑,通化东宝这一类公司则是这部分资金所偏好的。所以在这个时点,建议投资者多多关注通化东宝的长期发展潜力。

风险提示:市场超预期下行,企业现金流风险,公司业绩下行超预期,公司所处行业景气度下滑风险等

(文章来源:天风证券)

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电力行业研究报告:天风证券-电力行业:山东自备电厂交叉补贴政策有望改善统调机组利用小时、抵消电价下调影响至火电业绩增长-180914

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 事件:
 近日,山东省物价局发布"关于降低一般工商业电价及有关事项的通知",主要内容包括:(1)降低一般工商业电价;(2)降低部分燃煤发电机组上网电价;(3)降低政府性基金附加标准;(4)明确自备电厂企业政策性交叉补贴标准。
 点评:部分燃煤发电机组上网电价下调,华能华电机组上网电价略有降低...展开全文>>

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“明年能按时发工资的影视公司都是很牛的公司”,某影视公司CEO希望自己是杞人忧天。

这份担忧并非没有依据。影视寒冬的连锁反应也波及了今年的贺岁档。第一财经记者根据公开信息统计,今年12月到明年春节间,已定档的影片有60多部,相较于往年最高峰的百部影片贺岁“火拼”,今年影片数量确有一些下降。不过,成龙、吴京、沈腾、黄渤等明星主演的影片竞争同样激烈。值得期待的是,12月若能够拿下40亿元,今年总票房可轻松冲破600亿元。

“600亿元传递的最大信号是对国产片的信心。73部过亿元影片中,国产影片为39部,超过半数。这至少说明国产片的质量在不断提升,对投资者而言是极大的鼓励。暂时的危机与调整并不可怕,我们相信,好电影好演员的春天真的来了。”影视产业天使投资人周凯旋在接受第一财经记者采访时表示。

大片缺席的贺岁档更需血战

“按照目前上映影片数量看,12月要达到40亿元,虽然不是难事,但也不轻松,毕竟缺少大制作的影片。”资深制片人王璐认为。

对于大片缺席的贺岁档,业界比较看好的还是喜剧片,尤其是开心麻花的《人间·喜剧》与肖央的《天气预爆》。《人间·喜剧》有《夏洛特烦恼》的“影子”。在夏洛的世界里,“女神”秋雅是爱情源泉。当昔日的“秋雅”与大春“英怂夫妇”,便开始了属于“柴米油盐”的“人间喜剧”。

曾经在贺岁档票房黑马《情圣》、《唐人街探案》中有精彩表演的肖央,今年挑战了新角色。12月下旬,他编剧、导演、主演的喜剧《天气预爆》将上映。该片讲述肖央饰演的“自杀干预大师”马乐,偶遇下凡寿星,因为误吸他一半仙气而被“讹上”帮忙的故事。肖央得去召集被贬人间的“风云雷电”四神,重组仙阵,拯救世界。除了肖央,还有常远、小沈阳、岳云鹏、王小利、衣云鹤等一众喜剧笑星加盟《天气预爆》。

此外,动作片《素人特工》、《叶问外传:张天志》,现实影片《狗十三》、《大人物》和《地球最后的夜晚》也将冲击贺岁档。

“以往岁末,我们的首选都是大导演的制作,去年,就看了《芳华》《妖猫传》《奇门遁甲》等影片”,电影迷唐荣表示,对今年的贺岁档暂无兴趣。

王璐认为,去年贺岁档有冯小刚、陈凯歌等知名导演的作品,今年的影片在名气上比不上去年同期,一定程度上拉低观众走进影院的动力,但任何档期,需要支持和期待的都应该是优质作品。“没有大片的一枝独秀,竞争同样会很激烈”,王璐将其形容为“硝烟弥漫的战场”。

目前公布的片单显示,今年贺岁档影片集中在12月21日左右借圣诞节之势上映。如此,各家血拼的就是营销战略,也许这样才能拉开票房差距。

而在去年12月,月中有《芳华》和《奇门遁甲》上映,月末有《前任3》、《二代妖精》和《解忧杂货铺》等影片借元旦小长假之势上映。前年12月也是如此,《三少爷的剑》、《萨利机长》等影片在12月上旬公映。《长城》《摆渡人》《情圣》则分别在之后的三周内公映。

“这样的安排不仅避免了影片之间不必要的竞争,也让整个12月市场热度不断。今年就过于集中,最终会是什么样的景象,也只能看各家的招数了。”王璐说。

爆款难追,细分市场要经营好

对于12月票房破40亿,王璐还是比较有信心,“国产片的质量的确发生着变化”。

国家电影局的统计数字表明,截至11月25日下午5点27分,2018年全国电影票房已经超过2017年总和559.11亿元,较去年同期增长超过10%。在73部过亿元影片中,国产影片为39部,超过半数。

“单说排在票房前十的影片,过去多是进口片占比较高,近些年,这个比例逐渐下降,至少证明国产片的质量在不断提升。”周凯旋认为。

第一财经记者注意到,今年截至11月25日,共有6部电影票房超过20亿元,总计贡献了173亿元票房,超过总票房的三分之一。这6部电影中,5部为国产片,其中《我不是药神》豆瓣评分高达9分,《红海行动》也达到8.3分,还有1部是进口片。

票房在5亿~10亿元之间的一共有15部影片,其中国产片10部,进口片5部,《无问西东》《动物世界》《超时空同居》等影片豆瓣评分均超过5分。

“去年前十影片的市场集中度仅为36.4%,今年前十影片票房的集中度相比去年增长了6个百分点。事实上,从2012年到2018年,超10亿元的国产影片数量是不断增加的。这是让人喜悦的,也给今年资本遇冷的市场打了一剂强心针。但是,有些结构变化是不能被忽视的。”王璐认为。

第一财经记者注意到,1~10亿票房区间(1亿~3亿、3亿~5亿和5亿~10亿三个区间的合成)电影的数量有些波动,尤其在1亿~3亿这一区间内,2018年该区间的电影数量仅相当于2012年的水平。

“随着人口红利的消失,电影市场的多元化应是转型期考虑的重点,精细化经营每一个细分市场,努力将每一个电影类型做出精品,而不是一味追逐爆款,这才是电影从业者应该深入思索的问题。”周凯旋认为。

(文章来源:第一财经日报)

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8月14日,据资金市场交易员反馈,当日上午7天回购定盘利率(7D REPO fixing rate)成交中位数升至2.59%,超过公开市场7天逆回购利率的2.55%,资金市场利率终于结束了与逆回购利率的“倒挂”。

当日早上,央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,可吸收税期等因素的影响,8月14日不开展公开市场操作。央行已经连续18个交易日未开展逆回购操作,本周二无逆回购到期,当日实现零投放零回笼。本周三有3365亿元1年期中期借贷便利(MLF)到期。

“如果市场资金利率比央行逆回购利率还低,给的钱还要便宜,是不是就没必要拿央行的钱,直接在市场上借就可以了,”一位资金交易员说。

另有券商交易人士称,央行连续18个交易日不开展公开市场操作,早间资金情绪指数较昨日小幅上升,早盘隔夜利率继续反弹至2.35%。

据华创债券数据,上午国开招标,1Y中标利率比预期高2BP,与二级持平;3Y中标利率比预期高1BP,比二级低2BP;5Y中标利率比预期低2BP,比二级高2BP;7Y中标利率比预期高1BP;10Y中标利率比预期低1BP,比二级低1BP。

此前,21世纪经济报道记者根据中国货币网等统计,7月,央行累计向市场释放(包括公开市场操作、国库现金、降准释放流动性)8000多亿元的流动性。在多次宽松操作下,7月的银行间市场流动性十分充裕,货币市场价格显著回落,已经回到了2017年初的低点,如隔夜回购加权利率由7月初的2.44%下行40个基点至7月末的2.04%,Shibor(2W)从月初的3.78%下行97个基点至月末的2.81%。

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股票代码:300131 股票简称:英唐智控 公告编号:2018-168

深圳市英唐智能控制股份有限公司
关于2018年第五次临时股东大会取消部分议案的公告

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整,没有虚假记
载、误导性陈述或重大遗漏。




深圳市英唐智能控制股份有限公司(以下简称“公司”或“英唐智控”)于2018
年11月28日在创业板指定信息披露网站巨潮资讯网上披露了《关于召开2018年第
五次临时股东大会的通知公告》,经2018年12月3日公司召开的第四届董事会第十
五次会议审通过的《关于2018年第五次临时股东大会取消部分议案的议案》,现决定
取消该次股东大会的部分议案,具体情况如下:
一、股东大会有关情况
1、股东大会的类型和届次
2018年第五次临时股东大会
2、股东大会股权登记日及召开日期
股权登记日:2018年12月7日
股东大会召开日期:2018年12月13日
二、取消议案的情况说明
1、取消议案名称
序号
议案
2.00
《关于向银行及非银行机构申请综合授信及借款额度并提供保证担保的议案》
2、情况说明
为减少不确定性风险,做好融资计划的有的放矢,公司向银行及非银行机构申请
综合授信及借款额度仍需根据实际经营情况进行具体安排并履行相应审批程序,公司
董事会经过充分评估和谨慎考虑,同意取消提交2018年第五次临时股东大会拟审议
的《关于向银行及非银行机构申请综合授信及借款额度并提供保证担保的议案》。该
事项已经公司第四届董事会第十五次审议通过,符合法律、行政法规、部门规章、规
范性文件和公司章程等的相关规定。

三、其他情况说明

1、除了上述取消议案外,于2018年11月28日公告披露的原《关于召开2018
年第五次临时股东大会的通知公告》中确定的会议召开时间、地点、方式、股权登记
日、其他提案及其他内容保持不变。

2、取消议案更新后的完整的股东大会通知,具体情况详见公司于创业板指定信
息披露网站巨潮资讯网披露的《关于召开2018年第五次临时股东大会的通知公告(更
新后)》(公告编号:2018-170)
3、因本次取消议案给广大投资者带来的不便,公司深表歉意。


特此公告。



深圳市英唐智能控制股份有限公司
董 事 会
2018年12月3日


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DRAWTEXT_FIX(1,0.6,1,0,GNBLOCK),COLORYELLOW;


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青云剑侠
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晋西车轴(600495)股票基本资料 晋西车轴股份有限公司

所属地域:山西板块 - DY1167.XBHS

所属行业:运输设备 - 640500.XBHS

公司网址:www.jinxiaxle.com.cn

董事长:张朝宏

董秘:周海红

法人代表:张朝宏

总经理:孔炯刚

注册成本:12.08亿元

员工数量:1813

主营业务:铁路车辆配件、车轴、精密锻造产品生产销售及相关技术咨询服务。设备维修。非标准设备设计、制造、销售。

控股股东:晋西工业集团有限责任公司 (持有晋西车轴股份有限公司股份比例:31.01%)

公司简介

晋西车轴股份有限公司是一家专业化生产、销售铁路车轴及轻轨、地铁车轴的公司,是国内第一批开始生产火车车轴的企业,至今已有26年生产经验.公司的主要产品有车轴、轮对、车辆.1991年公司获得了美国铁路协会(AAR)的质量体系认证资格,是国内目前唯一具备出口车轴生产能力的企业,产品销售至美国、韩国、澳大利亚等十几个国家和地区.在国内快速发展的地铁和轻轨领域,公司也是唯一合格的国内供应商,目前国内只有晋西具有加工制造地铁轴、轻轨轴的技术和能力.2007年8月公司拟定向增发募资收购国内火车车轴行业第二大生产商--北方锻造,收购完成后,公司将成为国内车轴行业的绝对龙头。

主营介绍

主营业务:铁路车辆配件、车轴、精密锻造产品生产销售及相关技术咨询服务。设备维修。非标准设备设计、制造、销售。

产品类型:交通运输设备

产品名称:车轴 、铁路车辆 、车辆配套

经营范围

铁路车辆配件、车轴、精密锻造产品生产、销售及相关技术咨询服务;设备维修;非标准设备设计、制造及销售;本企业自产产品及技术的出口业务;本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外);进料加工和“三来一补”业务。

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传奇1.76

全国中小企业股份转让系统(新三板)新近披露数据,春节前最后一个交易周(1月28日至2月1日)新三板挂牌公司成交22.42亿元,较之前一周上涨18.86%,今年以来已有97家企业完成股票发行融资。

在成交方式上,该周以做市方式成交10.62亿元,以集合竞价方式成交11.80亿元,是今年以来交易态势最为活跃的一周。

在指数方面,新三板几大指数表现优异。截至2月1日收盘,三板成指报946.45点,三板做市指数报721.78点,创新指数报收987.04点,各项指数上涨态势显著,涨幅抢眼,股民心动。

在公司成交额方面,该周有2家挂牌公司成交金额突破亿元,分别是君实生物(2.79亿元)、安达科技(1.07亿元)。

截至2月1日,新三板挂牌公司总计10543家,总市值33528.51亿元。

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女子刚毕业应聘前台要求月薪2万:我名牌大学毕业的——上海热线新闻频道
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万达电影影视收购一直备受市场关注。5日上午复盘之后,出现跌停,这并不意味,属于正常市场反应,万达电影停牌时间较长,也确实存在补跌需要。不过,机构普遍认为,此次收购中期看好未来可期。

根据11月4日晚间万达电影公告回应深交所问询函称,标的公司万达影视100%股权价格将下调10亿左右。修改收购方式改用全部股份收购,并与11月5日复牌交易。这已经是万达电影第三次调低估值,事实上也是收购方案相对理性的一次回归。

自2016年5月,万达电影拟作价372.04亿元以发行股份的方式购买万达影视100%的股权开始;2018年6月,万达电影再次重启对万达影视的收购,拟作价116.191436亿元以支付现金及发行股份购买其持有的万达影视96.8262%的股权;第三次,万达影视整体估值下调10亿元,溢价部分更少。

万达电影已经经历了一个漫长的复牌之路,而万达电影为何突然选择在这个时间点进行复牌,看起来是匪夷所思,实则是耐人寻味的。

这是一个什么样的时点呢?这是一个无论是资本市场还是影视行业都处于低潮期的时点。最近一段时间,受到国际宏观环境因素的影响,整个A股市场都处于资金紧的恐慌低迷状态,而影视行业本身因为阴阳合同、天价片酬等负面新闻的爆出,使得影视股更是资本逃离最明显的板块之一。影视版块整体都不得不步入深度调整进程,大多数行业并购和重组都止步不前。

据Wind资讯数据显示,2017年申万传媒行业重大重组事件最新披露的共有25起,完成或过户14起,失败5起,余下的仍处于董事会预案、证监会反馈意见回复阶段,包括长城影视(002071 公告, 行情, 点评, 财报)、东方网络(002175 公告, 行情, 点评, 财报)、文投控股,以及正在停牌重组的行业龙头股万达电影。

不过,万达电影选择这个时间复牌也在意料之中。从政策层面来看,监管部门各种利好不断出台,A股回暖;从A股影视类板块来看,此前受到一些负面情绪影响,跌幅比较大,有一部分是非正常的,到现在也算是利空出尽,进入估值修复阶段;从宏观层面来看,我国电影等文娱类消费进入强劲增长阶段,我们要从长期价值来看待影视类股票估值,不宜过度看低影视类股票。

具体到万达电影,业绩却稳步向前。据万达电影经营简报数据显示,2018年1-9月累计票房75.4亿元,同比增长15.6%,累计观影人次18,165.8万人次,同比增长17.2%。 三季报数据显示,前三季度,万达电影共实现营收109亿,较去年同比增加7.06%;归属上市公司股东扣非后净利润11.79亿,同比增加11.86%。

可以看出,万达电影一直是高业绩增长、高业绩承诺并且产业链完备的优质收购标的,并且国信证券(002736 公告, 行情, 点评, 财报)、中邮证券、东北证券(000686 公告,行情, 点评, 财报)等大多数券商也给了万达电影增持评级。这个时候复牌,颇有挺政策救市的味道,体现出万达电影看好A股市场,某种程度上也可以视为好企业的一种担当精神。

那么,万达电影为何在有业绩增长支撑、多数券商给出增持评级的情况下,依然选择调低估值呢? 笔者认为,这也许是权衡利弊后的最佳选择。

一方面,万达电影依然要调低估值让利复盘,也是有诸多考量的,万达电影方面公开表态则说,大股东此举是为了让利中小投资者。另一方面,虽然现在并不是一个上市或者定增的好时机,但没有人能够预测到最好的时机什么时候出现,因为没人能预测资本市场的走势。公司停牌重组以来,资本市场及行业发生了较大变化,公司出于保护广大中小股东利益考虑,多次主动调整重组方案,导致停牌时间偏长。短期来看,不排除会有补跌压力,调低估值有利于支撑股价。

其实,换个角度看,有时候危机往往是一种转机,当前监管政策收紧、票房低迷、融资遇阻,这正是意味着电影市场的 拐点 即将来临。行业低潮期往往是注入资本的最佳时期,因为此时行业内可能出现大量重新洗牌的机会。

据数据显示,2017年中国电影票房约559.11亿元,同比增长达13.45%,其中,国产片票房301.04亿元,占总票房的53.84%;2017年,全国新增银幕9597块,国内银幕总数达到50,776块,同比增长23.31%,稳居世界第一;截至2017年底,全国影院10,025家,同比增长13.70%。可以看出,中国影视行电影行业日趋成熟,并且拥有较大的发展前景和发展空间。

因此,像万达影视这样处于行业龙头位置的企业只要能抓住这个发展机会,必定能促进行业内资源进一步集中,寻求更大的利益空间。因为想要投机取巧赚快钱的热钱的公司无利可图被迫撤离,剩下的就是优质且有实力踏实做实事的公司了。一旦资本市场回暖,万达影视的估值也会回升。

这次万达重组,放弃高估值,主动让利,是万达自身整体经营战略的一部分,是为了促进产业转型,完善其产业链,在税收监管加强,监管逐渐量化的背景下,万达电影这次让利整合,对整个影视行业都具有重大意义,必定能有助于推动影视行业步入更加健康有序发展的轨道,我们期待中国电影行业未来的有更好的发展,更期待有更多这样让小利搏大利的企业出现。(作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后)

本文首发于微信公众号:盘和林经济观察。本文仅代表个人观点,不代表立场,不构成投资建议。

【作者:盘和林】 (编辑:liaokai) 关键字:
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